需求端，多晶硅10月限产不及预期，持续增产对工业硅需求仍有支撑，铝合金按需采购工业硅；有机硅价格回落，企业利润收缩，部分单体厂开工负荷将有所降低，及装置检修等因素影响，整体产量将有小幅下降，对工业硅需求预期偏弱。
【工业硅/多晶硅】
【市场热点及投资逻辑】：上周五，工业硅：SI2511合约收盘价为8685元/吨，涨幅0.64%。价差：11-1价差为-335元/吨（10），基差：通氧553#基差为765元/吨（-45），不通氧553#基差为615元/吨（-45），421#基差为1015元/吨（-45）。
多晶硅：PS2511合约收盘价为48965元/吨，涨幅2.43%，N型多晶硅料市场价：52550元/吨（0）。
库存：工业硅：近期工厂库存有去库迹象，市场库存维持在高位，截至10月10日，广期所交割仓库仓单共计50281手，按照5吨/手来计算，折合成实物有251405吨。
多晶硅：据铁合金在线数据，截至9月26日当周，多晶硅库存减少0.4万吨至23.80万吨，环比减少0.40%，同比减少1.65%，截至10月10日，广期所交割库仓单共计8140手，按照3吨/手来计算，折合成实物有24420吨。
观点：工业硅：供应端，据铁合金在线数据，国庆假期期间硅厂正常开炉，全国工业硅产炉增加10台，新疆增加12台，云南和四川各减少1台，全国工业硅前两周产量增加4171吨，新疆地区复产明显，西北大厂另有新的复产计划。川滇地区临近枯水期成本增加，计划月底减产，减产或对整体供应压力缓解作用不明显。
需求端，多晶硅10月限产不及预期，持续增产对工业硅需求仍有支撑，铝合金按需采购工业硅；有机硅价格回落，企业利润收缩，部分单体厂开工负荷将有所降低，及装置检修等因素影响，整体产量将有小幅下降，对工业硅需求预期偏弱。
综上，供应端新疆地区复产，西南地区减产的预期已落实，需求端多晶硅有增加预期，但工业硅复产速度大于下游需求速度，库存压力增加，11月底交割库仓单集中注销，不符合重新注册的仓单将流入市场冲击现货价格。
在行业反内卷政策具体措施出台之前，硅价反弹高度有限，反内卷预期和枯水期成本上移限制下行空间，短期主力合约或在8200-9600区间震荡，关注西南地区月底减产情况。
多晶硅：供应端，据铁合金在线数据，9月多晶硅产量12.86万吨，环比增加0.39%，同比减少5.93%，据SMM消息，10月多晶硅产量将超市场预期增加，主要在于青海地区产能复产以及其他地区新产能爬坡。同时部分头部企业基地也将出现减产。
需求端，据SMM消息，进入10月，Q4配额限制叠加丰水期原料电力成本下行，硅片企业或将适当减产，预期硅片10月产出将下降。
近期组件需求方面再度下降，海外需求端由于囤货基本结束的原因逐渐回归冷淡，国内分布式项目的迅速减少以及集中式项目的增长不及预期导致组件企业在手订单出现下降，且近期组件成本仍在持续走高，企业生产压力增强致使10月组件排产量再度下降。
由于节前已提前备货，节后下游企业备货积极性不高，库存预期由去库转为累库，10月多晶硅有新增排产，产量预期增加，10月硅片和组件排产下调，节后需求偏弱导致库存去库压力增加。
近期交易所多晶硅仓单数量有增加迹象，11月底仓单集中注销逻辑或限制价格高度。基本面供增需弱，短期主力合约或震荡偏弱运行，但反内卷政策预期仍在下方形成较强支撑，加上11月西南地区电价成本增加，中长期建议逢低布多为主。持续关注反内卷政策落实情况。需持续关注后续反内卷政策落实情况。
策略建议：工业硅：区间震荡
多晶硅：震荡偏弱
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