供应端，据铁合金在线数据，国庆假期期间硅厂正常开炉，全国工业硅产炉增加10台，新疆增加12台，云南和四川各减少1台，全国工业硅前两周产量增加4171吨，新疆地区复产明显，西北大厂另有新的复产计划，川滇地区临近枯水期成本增加，计划月底减产，减产或对整体供应压力缓解作用不明显。
【工业硅/多晶硅】
【市场热点及投资逻辑】：昨日，工业硅：SI2511合约收盘价为8805元/吨，涨幅0.92%。价差：11-1价差为-295元/吨（40），基差：通氧553#基差为645元/吨（-120），不通氧553#基差为495元/吨（-120），421#基差为895元/吨（-120）。
多晶硅：PS2511合约收盘价为48740元/吨，跌幅2.35%。N型多晶硅料市场价：52750元/吨（200）。
库存：工业硅：据百川盈孚数据，上周工厂库存去库500吨至259500吨，市场库存去库2000吨至183000吨，截至10月13日，广期所交割仓库仓单共计50854手，按照5吨/手来计算，折合成实物有254270吨。
多晶硅：据铁合金在线数据，截至10月11日当周，多晶硅库存增加0.6万吨至24.40万吨，环比增加2.52%，同比不变，截至10月13日，广期所交割库仓单共计7900手，按照3吨/手来计算，折合成实物有23700吨。
观点：工业硅：供应端，据铁合金在线数据，国庆假期期间硅厂正常开炉，全国工业硅产炉增加10台，新疆增加12台，云南和四川各减少1台，全国工业硅前两周产量增加4171吨，新疆地区复产明显，西北大厂另有新的复产计划，川滇地区临近枯水期成本增加，计划月底减产，减产或对整体供应压力缓解作用不明显。
需求端，多晶硅10月限产不及预期，持续增产对工业硅需求仍有支撑，铝合金按需采购工业硅；有机硅价格回落，企业利润收缩，部分单体厂开工负荷将有所降低，及装置检修等因素影响，整体产量将有小幅下降，对工业硅需求预期偏弱。
综上，供应端新疆地区复产，西南地区减产的预期已落实，需求端多晶硅有增加预期，但工业硅复产速度大于下游需求速度，库存压力增加，11月底交割库仓单集中注销，不符合重新注册的仓单将流入市场冲击现货价格。
在行业反内卷政策具体措施出台之前，硅价高度有限，反内卷预期和枯水期成本上移限制下行空间。短期主力合约或在8200-9600区间震荡，关注西南地区月底减产情况。
多晶硅：供应端，据铁合金在线数据，9月多晶硅产量12.86万吨，环比增加0.39%，同比减少5.93%，据SMM消息，10月多晶硅产量将超市场预期增加，主要在于青海地区产能复产以及其他地区新产能爬坡，同时部分头部企业基地也将出现减产。
需求端，据SMM消息，进入10月，Q4配额限制叠加丰水期原料电力成本下行，硅片企业或将适当减产，预期硅片10月产出将下降，由于节前已提前备货，双节假期期间下游企业备货积极性不高，库存由去库转为累库的预期已落地。
10月多晶硅有新增排产，产量预期增加。10月硅片和组件排产下调，节后需求偏弱导致库存去库压力增加。昨日交易所多晶硅仓单数量由新增转为减少，但仍处于高位，11月底仓单集中注销逻辑或限制近月合约价格高度。
基本面供增需弱，短期主力合约或震荡偏弱运行。但反内卷政策预期仍在下方形成较强支撑，加上11月西南地区电价成本增加，中长期建议逢低布多为主。持续关注反内卷政策落实情况。需持续关注后续反内卷政策落实情况。
策略建议：工业硅：区间震荡
多晶硅：震荡偏弱
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