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铜价仍处上行周期 年内有望再创新高

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2021-1-26 10:06:11

进入2021年后,大部分有色金属板块以整理为主。短期来看,春节前消费的季节性减弱是相对肯定的,下游加工行业本周将陆续放假,金属将逐渐进入累库阶段,这将抑制价格。预计春节前铜价将难以摆脱调整格局。中期来看,美联储的流动性政策在年内难以退出,海外制造业补库周期叠加拜登的财政刺激预期提供实际需求。铜价仍处于上行周期,有望在年内再创新高。

进入2021年后,大部分有色金属板块以整理为主。短期来看,春节前消费的季节性减弱是相对肯定的,下游加工行业本周将陆续放假,金属将逐渐进入累库阶段,这将抑制价格。预计春节前价将难以摆脱调整格局。中期来看,美联储的流动性政策在年内难以退出,海外制造业补库周期叠加拜登的财政刺激预期提供实际需求。铜价仍处于上行周期,有望在年内再创新高。

国内消费疲软是主要的短期利空

随着市场对美国防疫和财政刺激政策的预期再次加强,美元指数自1月初开始触底反弹,对于以美元计价的有色金属而言形成利空。从铜基本面来看,1月底国内加工企业陆续开始春节放假,现货市场交易较少,下游消费季节性走弱相对确定,预计1月底精铜将加速累库。下游需求疲软是春节前铜基本面最大的利空,也是铜价在本月初飙升后迅速下跌的重要原因。但短期来看,铜价向下很难做深度调整。这是因为一方面海外库存持续下降,LME铜库存已跌至8万吨左右的历史低点,南美船期延迟问题尚未完全解决,铜精矿供应缺口依然存在。低库存和供应疲软构成了铜价的强大支撑。另一方面,拜登上台后紧急推出经济纾困计划,市场对后续财政刺激持乐观态度。市场长期看好海外铜需求,多头仍寻求逢低买入的机会。所以总体来说,铜价会在春节前继续在高位震荡,上下空间有限。

上半年铜精矿增量有限

从更长的周期来看,铜仍处于上升趋势,铜价在2021年达到新高的概率很大。2021年美国房地产周期带动的全球制造业补库周期的开始,有望成为需求增长的最大亮点。尽管国内信用增长预计将见顶,但很难出现断崖式收缩。房地产、基础设施、汽车等传统领域消费稳定,新能源汽车、新基础设施等相关领域有望增长,有力支撑铜价。同时,美国货币政策在年内难以退出,高流动性叠加全球实际需求增长驱动,通胀逻辑将持续,这是判断铜将继续上行趋势的最重要依据。此外,铜市的供应也支撑了其牛市的延续。据一些机构统计,2021年铜精矿量将突破百万吨,精矿供应大规模恢复将给市场带来忧虑。但从释放节奏来看,由于海外疫苗推广缓慢,南美等资源地疫情仍在肆虐。南半球第二季度进入冬季后,可能会进一步减缓矿山增产复产的步伐。因此,上半年铜供应量的增加预计是有限的,下半年或之后可能需要考虑供应量释放的利空影响。

综上所述,基于货币政策继续宽松、实际需求增长、有限供给增量的逻辑,铜价上涨趋势尚未结束,预计今年将达到新高。沪铜已经看到6.5万元/吨和7万元/吨两个目标位;伦铜专注于两个目标:8000美元/吨和8800美元/吨。一季度,在消费疲软、疫情反复、美元反弹的压力下,铜价可能会回调。建议关注60日均线。操作上建议春节前振荡思路对待,可以选择卖出近月宽跨式期权收取时间价值。单边长线操作应把握回调充分后的做多机会。

编辑:一休
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