油脂低库存支撑盘面 价格见顶为时尚早

全球疫情再次加剧，引发市场担忧近期全球植物油消费，尤其是1月份马来西亚出口数据下滑更是佐证了这一观点。价格触及高位后，市场对蛋白质的追捧加速了油脂相关资金的离场。但是油价下跌并不意味着价格走势已经完全逆转。植物油低库存仍将支撑目前的价格区间，使得植物油在一段时间内仍保持高水平的波动格局。如果油脂低库存得不到改善，价格可能会再次上涨。

美豆低库存支撑国际豆油价格

美豆库存本年度的大幅下调，主要源自于中国采购量的大幅上行。根据周度出口数据显示，截至2021年1月7日，美豆本年度净销量累计达到5567.6万吨，占到农业部体年度预估出口总额的91.74%，而去年同期仅有3041万吨。其中美国对中国大豆净销量达到3354.74万吨，占到总销售量的60.25%，而去年同期仅有1138.84万吨。

在美豆库存处于低位时，美豆价格将变得异常强劲，甚至可能继续上涨。这主要基于两点:第一，巴西大豆今年的种植期被推迟。虽然产量可能会再次上升，但上市时间将比往年推迟1-2周，这将增加美豆的销售时间。在美豆周度出口数据良好的情况下，未来可能还会进一步降低年度库存数据;第二，拉尼娜仍在继续，阿根廷的天气仍不确定。如果2、3月份出现长时间干旱，阿根廷大豆减产将带动美豆价格新一轮上涨。在巴西新豆大量供应市场之前，预计美豆价格不会大幅下跌，从而支撑全球植物油价格的底部。

马来西亚棕榈油库存处于历史低位