油脂低库存支撑盘面价格见顶为时尚早-第2页-农产品期货-18期货网

全球疫情再次加剧，引发市场担忧近期全球植物油消费，尤其是1月份马来西亚出口数据下滑更是佐证了这一观点。价格触及高位后，市场对蛋白质的追捧加速了油脂相关资金的离场。但是油价下跌并不意味着价格走势已经完全逆转。植物油低库存仍将支撑目前的价格区间，使得植物油在一段时间内仍保持高水平的波动格局。如果油脂低库存得不到改善，价格可能会再次上涨。

12月马来西亚棕榈油出口大幅上升，主要受马来西亚出口关税调整影响。马来西亚于2021年1月开始将毛棕榈油的出口关税从0%上调至8%，此前马来西亚已经维持了7个月的零关税出口政策。马来西亚提高棕榈油出口关税，受印尼相关政策影响。印尼于12月将毛棕榈油出口关税由3美元/吨上调至33美元/吨，出口费由55美元/吨上调至180美元/吨;之后1月份出口关税由33美元/吨上调至74美元/吨，出口费由180美元/吨上调至225美元/吨。印尼提高出口关税主要是利用相关收入补贴国内生物柴油行业。随着印尼大幅提高出口关税，马来西亚也开始提高出口关税，这使得马来西亚棕榈油出口在1月份关税上调前大幅增加。12月份出口大幅增长后，1月份出口量迅速下降。据统计，1月1日至1月15日，马来西亚棕榈油出口环比下降约42%。

由于印尼未来棕榈油产量将进一步增加，棕榈油价格在不增加消费的情况下会带来更大的压力。随着毛棕榈油出口关税的提高，印尼棕榈油出口量势必大幅下降，因为全球领先的植物油进口国印度主要进口毛棕榈油。据统计，10月底印尼棕榈油库存达到608万吨，是近年来最高值。在国内生柴消费没有明显改善的情况下，不断增加的国内库存肯定会给未来棕榈油价格带来很大压力。

然而，目前棕榈油市场的价格仍然是基于马来西亚的毛棕榈油。虽然印尼棕榈油基本面疲软，但在印尼没有扩大棕榈油出口之前，马来西亚棕榈油市场价格仍将得到大力支撑。这主要是因为东南亚棕榈油仍处于减产周期，而马来西亚棕榈油库存处于历史低点。12月马来西亚棕榈油库存仅为126.49万吨，为近10年来最低值。在棕榈油产量明显上升之前，马来西亚棕榈油库存很难大幅上升。尽管1月份出口量大幅下降，但如果不大幅降低印尼的出口关税，马来西亚棕榈油出口量在2-3月份肯定会有一定程度的反弹。在原油价格持续上涨的背景下，棕榈油价格短期内不会大幅下跌，将保持在高位进行调整。然而，夏季后增加棕榈油产量的预期可能会在第二季度后打击棕榈油价格。特别是如果印尼棕榈油的囤积问题得不到有效解决，棕榈油价格可能会变成下降趋势，直到棕榈油和柴油的价差降低到正常水平。