在经历了16-17年的减产牛市之后,棕榈油从17年下半年开始进入熊市周期,在短期库存无忧的情况下,无论是产区的库存还是价格都与2015年下半年走向类似。
(三)进口量没有2015年高,而对应的国内的库存就要比2015年少,截止8月10日左右,国内棕榈油的库存接近50万吨,而2015年的同期库存接近65万吨(如下图)。我们能明显看出2015年国内的库存走势与今年的不同之处,对应的,就是今年上半年是个去库存的过程,而2015年上半年是增库存的过程。对应到进口利润,我们可以看到利润在2015年下半年有所恶化,且上半年并没有今年好。在产区库存基本上持平,甚至库需比今年比2015年压力还要大的状况下,是什么因素影响了棕榈油的进口量没有过多(在进口利润还不错的情况下),且库存不断下降?核心可能依然来自于国内总油脂库存的压制。
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