铝价在创新高之后则连续大幅下跌，上周创下近10年最大单周跌幅，价格也回到了8月20日的水平。短期受情绪影响较大，鉴于碳中和政策未完全转向，且需求端光伏和新能源车“十四五”期间增量确定，长期的因素并未改变，短期不要过度杀跌。
近期市场风云突变，在煤炭保供和打击投机等一系列措施之下，动力煤期货连续三板跌停后继续“跌跌不休”，使得整个商品市场空头氛围浓重，也波及了整个基本金属市场。铝价在创新高之后则连续大幅下跌，上周创下近10年最大单周跌幅，价格也回到了8月20日的水平。
我们认为，下跌原因主要有四个：
第一，节能减排暂缓消息：近期G20会议传出消息称各国将下调短期节能减排目标，国内各省相继出了有序限电的通知。铝价前期的上涨逻辑主要是双控和限电导致的供应收缩，因此对这个预期有影响。
第二，终端需求来看，旺季不旺，部分板块仍有下滑风险。进入11月，仍时刻关注地产竣工拐头时间，汽车继续受到缺芯影响，同时家电板块因季节性相关订单逐步回落，再加上去年基数前低后高，因此预计11月内需环比有所下滑。
第三，旺季不旺之下，国内库存大幅上升。10月保税区库存大增超过16万吨。最新上海期货交易所电解铝库存为287325吨，较上一周增加17743吨，为连续第六周上升。
第四，动力煤连续跌停之后继续下跌，情绪影响到沪铝，造成恐慌性抛售。至于坊间传闻的动力煤下跌，成本支撑不再则是不存在的，因为本轮上涨的逻辑不在成本，下跌也很难说是成本的原因。
那么，后市的悬念在于，供应端的限电和双控政策能否如预期放松？从目前来看，供应限制最严的云南、广西等地双控仍没有放松迹象，至少下一次能耗双控表要11月中旬左右才出，倘若双控红线不变，这些地区就很难政策放松。其他地区如河南郑州要求64户双高企业全部停产，贵州遵义也开始关停产能，共计关停190台电解槽，影响产能约19.3万吨。安泰科预计减产产能合计 61.5 万吨/年，其中只包括了广西 37.5 万吨/年、云南 23 万吨/年、山西 1 万吨/年。
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