四季度粗钢压减压力有所放缓，但考虑到秋冬季限产城市范围有所扩大，且空气质量指标相比去年有不同程度提高，因此限产政策未必会出现边际宽松。需求方面，中期顶部基本确立，但政策端的边际变化可能抑制需求下行的速率。四季度钢材市场整体呈现供需双降的格局，价格会以区间振荡为主，继续创新高可能性不大。
10月份，国内钢材市场冲高回落，下旬之后跌幅明显加快。下跌的原因主要有以下几个方面：一是国家对于动力煤价格的打压升级，特别是10月19日之后开始依据《价格法》进行干预，动力煤价格大幅下挫拖累整个黑色板块走势；二是9月底的时候，市场普遍预计10月份需求应该有所回升，但是10月第三周和第四周螺纹钢消费降幅超过30%，钢厂库存还出现小幅累积，再加上产量环比回升，10月下旬之后钢材价格加速下跌。
供给
限产政策强度仍会继续维持
在9月份粗钢产量同比大幅下降21.2%的数据公布之后，市场预计后续限产政策在边际上可能有一定的宽松。的确，按照全年粗钢产量压减2564万吨估算，四季度粗钢压减任务还有3737.92万吨，也就是说日均产量只要达到254.06万吨，就可完成今年的压减产量任务。《京津冀及周边地区2021—2022采暖季钢铁行业错峰限产的通知》要求明年一季度涉及限产区域错峰限产的比例不得低于上年同期粗钢产量的30%。我们按照文件涉及区域限产30%，其他区域同比持平估算，明年一季度粗钢日均产量只要达到263.54万吨，就可以完成限产任务。这相比今年9月245万吨的粗钢日产水平是有所回升的。
那么四季度供应面是不是一定会有边际宽松呢？笔者认为不一定，甚至说限产力度不排除超预期。一是上周末生态环境部发布了《重点区域2021—2022秋冬季大气污染综合治理攻坚方案》，相比较征求意见稿，增加了江苏徐州、连云港、宿迁，安徽的淮北、阜阳、宿州、亳州作为限产区域。而且今年的空气质量控制指标相比去年有不同程度提高，比如唐山地区重污染天数控制指标去年为9天，而今年为4天；邯郸地区去年为25天，今年为10天。如果再考虑到冬奥会的因素，笔者认为即使完成了压减粗钢任务，限产出现放松的可能性也不大。二是10月份之后各地都不同程度上调电价，算下来影响电炉钢成本150—200元/吨，10月初电炉钢利润还在800—1000元/吨，所以整体影响有限，但是经过这轮现货价格下跌之后，平电利润现在已经到100—200元/吨的水平，后市影响估计就会再次显现出来。同时，高炉的利润也有明显收窄，后期自发的减产检修力度不排除加大。
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