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进口糖成本上升 国内白糖进入买入区间-第2页

2021-6-9 16:49:40

今年6月,中国榨季已经结束,国内糖产量已经确定。供给端变量为进口,进口量和进口成本主要受内部市场的影响。基于国内产糖在强劲的成本支撑之下进入去库存阶段,进口糖成本从榨季以后的低位一路攀升,前期低价进口食糖逐步消化,近期进口食糖成本不断攀升。较强的外盘预期有助于提高进口糖末期的估值。随着大宗商品市场,国内郑糖已回落至5450元/吨左右,目前已进入买入区间。

产量下降+出口增加,南巴西糖库存将继续处于低位。上榨季巴西糖出口量创历史新高。自本榨季以后,出口继续逐年增长。四、五月份出口额均创当月新高。6月第一周,巴西糖出口量达到40297吨,日均运输量13432吨,比去年6月日均运输量增长3.93%。截至5月15日,南巴西产糖量下降17.5%,糖库存332万吨,同比减少161万吨,比五年平均水平低30万吨。预计目前食糖库存减少幅度同比将进一步扩大,且周期性交易流将趋紧。此外,在南巴西减产、泰国糖出口预期萎缩的情况之下,预计四季度前国际贸易流量不会出现松动趋势

巴西乙醇价格受到强有力支撑。由于预计本榨季乙醇的生产减少和消费增加,巴西乙醇的最终库存减少了将近5亿升。即使在榨季的生产期,乙醇的价格依然坚挺。目前出厂价为3655雷亚尔/立方米,处于历史高位。乙醇转化成糖的价格是17.88美分/磅,乙醇比糖的溢价是0.14美分/磅。尽管在甘蔗减产季节,由于糖厂储备大量糖,多数糖厂无法降低食糖产量与甘蔗消费的比例,但至少说明乙醇的顶部支撑是强有力的。如果乙醇对糖的溢价继续扩大,以弥补违约成本,生产将向乙醇倾斜,糖产量的减少将增加。此外,乙醇汽油价格比处于季节性高点,抑制了乙醇消费,但乙醇价格依然坚挺,这说明市场已经进入交易旺季,且供应偏紧的逻辑,高乙醇汽油价格比需要被汽油价格上涨拉低。风险点是印度疫情减少消费,本榨季产量略高于预期,预计之下榨季的储存和产量将增加。库存压力大,18美分/磅超过将刺激出口,抑制上行空间。此外,干燥天气有助于促进生产,南巴西半个月的生产数据也有周期性好消息的风险

编辑:金闪闪
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