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产业链利润向上游倾斜 甲醇期货上涨行情犹在

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2021-1-14 13:23:09

未来半年国内甲醇将呈现供应恢复不及预期、需求有序增加的格局,产业链利润将逐渐向上游甲醇端倾斜。期货贴水,港口库存逐渐下降,库存与销售比例良好,都会推动甲醇期货2105合约上涨和5-9正套走扩。

全球甲醇价格变化

在全球范围内,欧洲、南美、东南亚、伊朗等地区多套甲醇装置进行了集中检修,市场可交易供应量不断减少,导致欧美甲醇现货价格快速上涨。预计全球紧缩格局将持续到第二季度。从国内供需来看,西北和西南地区天然气甲醇厂产量有限,也使得部分地区供需吃紧,特别是西北下游MTO装置的持续外采,不断推高当地甲醇价格。

最近国内现货市场开始调整。上游建设的反弹,下游MTO装置的检修,库存的积累,让大家对后期的供需博弈产生了分歧。预计甲醇的强现实弱预期格局将在一季度继续。

策略展望

在强现实弱预期的主导下,甲醇期货2105合约或将出现“预期差”行情,策略是2300附近做多,及甲醇5-9正套。未来国内甲醇涨价的主线是供应恢复不如预期,支线是MTO新增装置投产稳定运行后的需求增加。

从国外供应的角度来看,俄罗斯和挪威的多套设备从去年12月开始就计划重启,但没有成功。市场宣布他们将在2月份再次尝试重启。据了解,伊朗的甲醇装置将因限气而停工至2月中旬,特立尼达和多巴哥的两套甲醇装置将因原料供应问题暂时停工,开工时间不详;最近东南亚两套装置都停车,当地主要接受非伊货源,所以供需紧张。目前乐观的预期是3月份国外供应会恢复,但进口货源的实际供应可能要到5月份才能体现在中国国内进口上。

2020年全球公共卫生事件的爆发,加上甲醇历史低价的影响,导致许多发达国家的甲醇装置无限期停产。但需求端在货币宽松的带动下逐渐恢复,欧美供需吃紧,甲醇价格持续上涨。中国港口的甲醇价格是世界最低的,进口现货转移到东南亚和欧洲有套利利润。最近部分中国来源转移到欧洲,市场预计将吸引更多的中东和南美地区甲醇流入全球甲醇价格高的欧洲和美国。

因此,欧美甲醇价格高企的吸引力和最乐观的海外检修恢复,将对未来2-3个月国内进口量产生很大影响。预计2002年1月至4月中国甲醇的平均进口量将保持在90万吨左右。

从需求方面来看,2021年第二季度将有3套MTO和MTP在中国投产。新疆广汇MTP装置预计4月试车,该装置甲醇年需求量为60万吨,因此4月份新疆甲醇流出量将大幅减少。天津渤海MTO装置年甲醇需求量为180万吨。目前该装置处于最后阶段,预计将于4月试车。常州富德MTO厂2017年第二季度开始停工,预计2021年4月重新开工,将带动华东地区甲醇年需求量增加100万吨。

综上所述,未来半年国内甲醇将呈现供应恢复不及预期、需求有序增加的格局,产业链利润将逐渐向上游甲醇端倾斜。期货贴水,港口库存逐渐下降,库存与销售比例良好,都会推动甲醇期货2105合约上涨和5-9正套走扩。

编辑:一休
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