2021年国内沥青市场高供给、高需求有望延续。从沥青期货价格走势来看，2021年成本端影响仍会十分显著，油市进一步复苏有望带动沥青价格上行，但鉴于经济复苏下原油的金融属性更强或更具上升性，预计沥青整体表现会弱于原油，而沥青市场的主要矛盾仍集中在阶段性供需是否匹配，这将带来结构性机会。
疫情影响下基建受政策支持
2020年初，由于突发疫情，国内经济遭受巨大冲击，特别是第一季度，大部分行业生产、居民出行、消费停滞，国内经济面临前所未有的压力。在此背景下，基础设施投资作为一种逆周期调整工具，在2020年继续发挥其优势。2月财政部提前下达了2020年第二批地方政府债券额度。同时，中央政治局会议明确要求加大逆周期调整力度。加大新投资项目建设力度，确保重大项目及时开工;3月，国家要求加快发行和使用提前发行的地方政府专项债，发改委表示将扩大地方政府专项债规模。受此影响，上半年国内基础设施投资呈现负增长的同时，下半年投资增速明显加快。2020年1-10月，国内已完成基础设施投资同比增长3%，与疫情前增速基本持平。目前，疫情对全球经济的影响不会在短时间内消除，特别是外部环境的恶化会进一步影响国内出口，国内经济复苏仍面临阻力。在这种情况下，预计2021年国内基础设施投资仍将得到明显的政策支持。
原油重心抬升继续支撑沥青
近年来，国内石油沥青期货价格走势越来越明显地受到成本端走势变化的影响。中长期单边波动基本会跟随原油波动，而短期波动受多种因素影响，与原油的相关性也表现出一定的不稳定性。
2020年，受疫情和石油市场“价格战”的影响，原油大幅下跌甚至跌入极端位置，显著抑制了沥青走势，5月后油价低位反弹也促进了沥青价格上涨。2021年疫苗将逐步投入使用，有望减缓疫情对市场的影响。全球经济复苏和美元指数走弱的预期不会改变，整体市场风险偏好将进一步上升。但随着OPEC+减产，原油需求逐渐恢复，全球原油市场有望延续去库。因此，宏观逻辑和原油供求逻辑都支持油价上行，但疫情的不确定性和疫苗大规模使用后效果与预期的偏差仍是主要风险点，可能会抑制油价的上行高度。总体来看，2021年油价整体运行中心有望进一步上移，这将推高沥青价格运行中枢。
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