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多空双方分歧较大 短期乙二醇维持偏强震荡

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2020-11-30 11:20:03

近期在供应端小幅减少、需求端保持稳定的情况下,加之国际原油的带动,乙二醇现货市场震荡走强。从乙二醇基本面来看,近期偏强,远端偏弱,多空双方分歧较大,预计短期乙二醇市场维持震荡偏强格局,中期随着乙二醇产量不断增加,下游聚酯需求缓慢回落,港口库存或先降后累,年前乙二醇上涨幅度或有限。整体预计乙二醇期货或呈现先强后弱的格局。

近期在供应端小幅减少、需求端保持稳定的情况下,加之国际原油的带动,乙二醇现货市场震荡走强。从乙二醇基本面来看,近期偏强,远端偏弱,多空双方分歧较大,预计短期乙二醇市场维持震荡偏强格局,中期随着乙二醇产量不断增加,下游聚酯需求缓慢回落,港口库存或先降后累,年前乙二醇上涨幅度或有限。整体预计乙二醇期货或呈现先强后弱的格局。

一、供应小幅减少

近期乙二醇码头库存延续去库态势,现货价格震荡走强,较上周市场成交有所上涨。国内几套装置停车检修,供应端小幅减少,需求端保持稳定,加之国际原油的带动,乙二醇现货市场震荡走强。截至11月27日,乙二醇期货主力合约收盘价3760元/吨,华东地区现货主流价3886元/吨,1-5价差-111元/吨。

因原料端涨幅不尽相同,故乙二醇各工艺市场毛利略有差异。目前煤制乙二醇市场毛利为-742.6元/吨;甲醇制乙二醇市场毛利为-1247.25 元/吨;乙烯制乙二醇市场毛利为-158.5 美元/吨;石脑油制乙二醇市场毛利为27.96 美元/吨。

上周国内乙二醇平均开工负荷约在56%,其中非煤制乙二醇开工负荷约为 61.69%,周产量约为12.85 万吨;煤制乙二醇开工负荷约为46.12%,周产量约为5.59万吨

总体看,近期检修装置较多,据统计,截止目前本月检修涉及产能322万吨,月损失量预估在23.01万吨,如内蒙古荣信停车检修30天,永金濮阳停车检修,以及新航能源意外停车,国内开工负荷降至56%左右,国内供应端小幅降量。

目前进口到港减少,下游聚酯刚需稳定,港口库存良性下降。煤制乙二醇装置整体负荷维持在低位,虽有新增装置的投产,伴随的是个别企业的停车,供需矛盾延续平衡状态;随着原料价格的不断上涨,成本压力支撑,市场价格短暂上行,短期市场持续走高阻力较大,企业开工负荷提升空间较小。

二、需求以稳为主

下游需求端来看,聚酯及终端织机负荷维持高位运行,截至11月25日,聚酯工厂开工率在86.56%,江浙织机开工率在87.75%。下游库存维持在较低水平,截至11月26日,长丝FDY、DTY、POY库存天数分别在18.5天、28天、17天,短纤库存天数约在-14天,即短纤企业仍存在超卖现象。

上周聚酯行业周产量为111.18万吨,环比上涨1.7%。上周多套聚酯瓶片前期检修装置重启,如三房、万凯等,使得国内聚酯行业产出不断增加,但是华宏500吨/日装置突发故障检修制约了产出的涨幅,整体来看环比窄幅上涨。后期聚酯存在装置重启计划,华宏前期检修装置将恢复运行,并且凤鸣新装置亦将逐步提负,下周国内聚酯产出或小幅上涨,预计下周聚酯行业产量将在111万吨附近。

11月份聚酯企业有两套新装置投产,总产能已经达到6437万吨。另外较高的开工负荷,保证了乙二醇的需求表现良性。从数据来看,乙二醇周度消费量在38万附近,比去年同期增加3万多吨。但国外疫情反复,冬季订单不理想,正在向上传导到聚酯端,随着聚酯库存的攀升,后期聚酯降负的概率还是很大的。预计聚酯端产销难以维持,聚酯端整体库存有累计预期。

所以,总体来看近期国内聚酯端维持高负荷,需求端表现稳定,主港库存持续去化,短期仍有去化预期。而远期来说,需求减弱以及供应恢复等因素制约下,供需矛盾将会更加尖锐。综合来看,近期市场受近端基本面偏强以及商品整体强势带动,走出一波反弹,然远期压力较大,上行的空间或有限。

三、总结及建议

短期来看,虽然国内供应端有减少预期,主港库存处于去库通道中,但需求端的表现不甚理想,聚酯产销不能持续,采购热情不高。基本面近期偏强,远端偏弱,多空双方分歧较大。预计短期乙二醇市场维持偏强震荡的格局。(下周重点关注下游开工情况,终端开工情况,及煤制产量回归情况)

后期来看,国内供应增量明显不及预期,产量维持在80万吨左右的预期,而需求端维持稳定预期,12月份国内乙二醇港口库存依然维持去库。但需求淡季即将来临,聚酯工厂原料库存处于高位,采购热情不高,因此2021年1月开始华东主港库存或有小幅累计预期。总体看,随着目前乙二醇产量不断增加,下游聚酯需求缓慢回落,港口库存先降后累,从基本面来看,年前乙二醇期货上涨幅度或有限,预计呈现先强后弱的格局。

编辑:一休
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