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需求季节性走弱 铜价面临下行风险

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2020-11-3 10:11:15

随着美国大选临近和欧美疫情加重,全球金融市场短期面临恐慌性抛售。对于铜市场而言,需求季节性走弱即将到来,更是值得警惕。展望后市,新冠肺炎疫情依旧是铜市场面临的最大不确定性。

消费淡季叠加宏观利空

随着美国大选临近和欧美疫情加重,全球金融市场短期面临恐慌性抛售。对于市场而言,需求季节性走弱即将到来,更是值得警惕。展望后市,新冠肺炎疫情依旧是铜市场面临的最大不确定性。从供需层面来看,季节性走弱是明牌,供应是否遭遇中断仍是未知数。从库存来看,境内铜显性库存还在下降,但是累库压力在保税区铜库存上日益明显,随着进口在10月下旬扭亏为盈,未来去库也会转为累库。宏观层面,国内经济复苏进度放缓,海外疫情加重引发新一轮封锁,这都意味着铜价下行风险高于上行风险。只不过由于供应端存在不确定性,铜价跌势很难像2—3月那么凶猛。

累库压力将从保税区转向境内

从供应端来看,三季度盈利较去年同期出现明显的增长,四季度在利润的驱动下冶炼厂的精炼铜产量增长趋势是确定的。唯一的干扰因素就是紫金计划检修,但估计对精炼铜产量影响不大。

原材料端,尽管部分海外矿山调降了2020年度生产指引,但是下调幅度都不大,三季度铜矿产量较去年同期有所下滑,但是较二季度出现大幅的反弹。进口铜精矿加工费显示目前进口铜精矿供应并没有继续收紧,截至10月30日,25%Min进口铜精矿现货加工费(TC)已经连续三个月维持在48—55美元/吨,三季度长单加工费较二季度反而小幅抬升。

另外一个验证铜冶炼原材料是否紧张的指标是粗铜加工费。数据显示,截至10月29日,98.5Min粗铜加工费报1400—1600元/吨,此前在粗铜供应紧张的4—6月一度降至1000—1200元/吨,这意味着粗铜在当前供应是宽松的。

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编辑:一休
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