需求方面，本周钢联样本钢材表需与产量双双下降，铁水产量也有超预期下降，尽管唐山阶段性限产结束后，铁水产量或出现反弹，但在目前钢材利润不佳的情况下，原料需求端始终存在下行预期。
【铁合金】：成本有所支撑，前期空单减持
【重要资讯】1.联合矿业(CML)公布2025年12月对华报价出台，Mn>46%Fe<6%Si02<18%澳块报4.8美元/吨度，环比上涨0.15美元/吨度。
2.海关总署公布，今年前10个月，我国货物贸易进出口平稳增长，进出口总值37.31万亿元，同比增长3.6%。其中出口22.12万亿元、进口15.19万亿元。
【逻辑分析】硅铁方面，供应端仍然没有出现下行趋势，样本企业开工率与产量双双回升，整体均维持高位。
需求方面，本周钢联样本钢材表需与产量双双下降，铁水产量也有超预期下降，尽管唐山阶段性限产结束后，铁水产量或出现反弹，但在目前钢材利润不佳的情况下，原料需求端始终存在下行预期。
成本端方面，动力煤现货价格创下年内新高，进入枯水期之后，西南产区铁合金电价明显上涨。
总体来看，供需端压力不减，但成本端有部分支撑，预计延续底部震荡走势，前期空单可逢低减持。
锰硅方面，供应端略有回落，但同比来看仍处于偏高水平。
需求方面，如前文所述，样本钢材表需与产量双双下降，在目前钢材利润不佳的情况下，高成本区域钢厂检修继续增多，市场对负反馈的担忧再度升温，在供应维持高位需求边际走弱的压力下，近期锰硅库存持续攀升。
成本端方面，海外锰矿报价稳中有涨，叠加枯水期电费上涨，成本端暂时有所支撑，预计延续底部震荡走势，前期空单可逢低减持。
【策略建议】1.单边：供需边际走弱，但成本端有所支撑，预计底部震荡，前期空单可逢低减持。
2.套利：观望。
3.期权：卖出虚值跨式期权组合。
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