需求端，9月宏观数据整体表现不佳，钢材库存也高于往年同期，减产预期之下，原料需求压力仍存。
【铁合金】
【重要资讯】1.2025年9月，中国粗钢产量7349万吨，同比下降4.6%；生铁产量6605万吨，同比下降2.4%；钢材产量12421万吨，同比增长5.1%。
2.国家统计局：1—9月份，房地产开发企业房屋施工面积648580万平方米，同比下降9.4%。其中，住宅施工面积452165万平方米，下降9.7%。房屋新开工面积45399万平方米，下降18.9%。
【逻辑分析】硅铁方面，20日现货价格平稳运行。
供应端，价格下跌后，产量出现小幅下降，但目前检修幅度仍然偏低，产量绝对值仍处于高位。
需求端，9月宏观数据整体表现不佳，钢材库存也高于往年同期，减产预期之下，原料需求压力仍存。
总体来看，硅铁需求端面临钢厂检修预期压力，但自身估值水平较低有所支撑，预计底部震荡为主。
锰硅方面，20日锰矿现货稳中偏强，天津港半碳酸上涨0.2元/吨度，锰硅现货价格稳中偏强，部分区域现货上涨20元/吨。
供应端方面，近期开工率不降反增，整体供应端仍处于高位。
需求端，如硅铁部分所述，宏观数据表现不佳，钢材库存偏高，导致需求存在下行风险，锰硅上方受需求压制，而估值水平与锰矿低库存给予支撑，底部震荡运行。
【策略建议】1.单边：需求预期持续偏弱，但估值水平与成本端有支撑，底部震荡为主。
2.套利：观望。
3.期权：卖出虚值跨式期权组合。
编辑：金闪闪
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