豆粕库存增加预计棕榈油短期高位略偏弱调整-期货研报-18期货网

国内，近期大豆到港充足，油厂开机率回升至正常水平，豆粕现货供应宽松，同时近期下游补库减弱，豆粕现货小幅下跌；而油厂大豆及豆粕进入累库周期，短期大豆及豆粕库存增加，另外中美关税展期意味着关税溢价仍存，支撑连粕进口成本。

【豆粕】：美豆下破1000美分，连粕震荡运行

成本端，近期美豆产区降雨良好，截至7月29日当周美豆产区干旱率为5%，低于前一周的8%，高于去年同期的4%；截至7月27日大豆优良率上升至70%高于预期，另外上周美豆出口净销售77.87万吨符合预期，不过中美关税展期拖累美豆出口需求，美豆承压跌破1000美分/蒲。

策略：产区天气良好，叠加中美关税展期，美豆承压走低；国内三季度大豆供应充足，油厂开机升至同期高位，豆粕现货供应整体宽松，而当前下游补库减弱，现货表现震荡。

中美关税展期，支撑大豆进口成本，不过短期美豆持续下行拖累连粕，短期连粕震荡运行；中长期来看，全球大豆供应总体充足，连粕将维持宽幅震荡格局。

【棕榈油】：短期豆油强于菜棕油

产地，7月马棕出口降7-14%，产量增7%；印尼8月毛棕参考价910.91美元/吨。

国内，受出口消息影响，豆油上周现货成交较好，日均达5万吨；棕榈油刚需为主，无新增买船。豆棕油分别累库至109万吨和60万吨。

策略，美豆生长状况较好，受干旱影响区域面积缩小，加之阿根廷降低大豆、豆油、豆粕出口关税，缺乏支撑，CBOT大豆再度跌破1000关口。

高频数据公布，7月马棕增产、出口下滑，预计月末继续累库；5-6月印尼棕榈油出口较好，5月末库存止增。

出口端多消息交织，美对印马棕榈油分别加征关税19%和25%、印尼上调8月毛棕参考价、欧盟100万吨棕榈油进口零关税及印度节前大量采购。

操作上，7月出口至印度的量已超越24年国内豆油出口总量，且印度加购将有效减缓国内库存压力，加之巴西大豆升贴水高位提振国内副产品估值，豆油向上破位，延续偏强走势，产地供需与出口政策相互交织，短期内外棕榈油承压，高位略偏弱调整，前期低位多单继续持有。

编辑：金闪闪

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