当前价格的压制仍来自于关税政策引发的全球经济继续走弱预期，以及美国浅衰退+高利率背景下，整体有色反弹空间受限。
云南地区缅甸锡矿进口量持续低位形成基础性供应约束，锡矿加工费维持低位运行，刚果(金)Bisie锡矿自4月末启动分阶段复产，实质性原料补给预计延后至6月后方可传导至冶炼端。
现货升水下调，锡锭库存回升，锡下游需求相对疲弱。
整体而言，原料偏紧继续支撑短期锡价，反弹空间受疲弱需求及远期供应增加预期压制，SN2506合约波动参考26-27万。
(1)库存：5月27日，SHFE仓单库存34961吨，增2128吨；LME仓单库存162150吨，减2575吨。
(2)精废价差：5月27日，Mysteel精废价差1504，扩张40。目前价差在合理价差1486之上。
综述：当前价格的压制仍来自于关税政策引发的全球经济继续走弱预期，以及美国浅衰退+高利率背景下，整体有色反弹空间受限。
下方的支撑来自铜原料供应依旧偏紧且矛盾短期难缓，及关税缓和后抢出口可能带来新一轮的补库需求。
近期LME及SHFE库存持续去化，现货升水及BACK结构或持续较长一段时间，支撑单边价格震荡偏强运行，上方空间谨慎对待，主波动区间参考7.7-7.9万。
编辑：金闪闪
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