近一周国债现券收益率变动不大。国债期货主力合约分化，TS和TF下跌，T和TL上涨。成交持仓方面，四个品种均呈现成交下降持仓上升态势。
【行情复盘】近一周国债现券收益率变动不大。国债期货主力合约分化，TS和TF下跌，T和TL上涨。成交持仓方面，四个品种均呈现成交下降持仓上升态势。
【重要资讯】一级市场方面，国债和政金债发行19只，总发行量5755.9亿元，净融资额5205.70亿元。净融资或重新加速，继续关注未来变动节奏，财政政策落地和国债发行情况将继续影响流动性。消息面上看，3月经济数据显示，工业增加值、固定资产投资、社会零售消费等均超预期，尤其是产出、消费明显加速。出口受到抢出口明显带动，这也是贸易顺差大幅上升，产出受到支持的关键因素，消费维持稳定，投资则主要靠基建带动，地产仍是拖累。央行本周公开市场操作净投放流动性2338亿元，短端资金利率基本处于低位。市场对全面宽松的预期有所回落。 其他政策方面，国务院总理暗示关键时刻出台非常规政策措施支持经济，并强调注重预期管理。国家主席访问越南并签署45项协议。此外，国资持续买入主要ETF稳定股票市场，同时中长期特别国债发行计划公布。 总体上看，国内经济继续修复，但通缩风险仍需警惕，经济恢复节奏待加速。未来基本面焦点依然是需求特别是改善节奏，重点观察地产是否修复，外需风险明显放大。海外方面，贸易冲突暂时缓和，市场对美联储年内降息预期维持3.5次左右。美债收益率反弹后回落，美元指数持续下行，人民币汇率变动不大。地缘政治风险缓和，风险偏好下降后保持稳定。
【市场逻辑】数据显示国内经济基本面改善方向不变，节奏可能转向稳定，对市场利空影响不强。同时仍需警惕关税风险对基本面的潜在利空、对债市的潜在利多，以及对冲经济下行风险的各类政策的潜在利多。资金面影响不大。供给压力依然较大。汇率和风险偏好暂无明显影响。长期来看，资产荒逻辑仍有影响，但存在松动可能，核心仍在名义增长情况。
【交易策略】策略方面，短期仍以震荡为主，关注区间变化，上方存在技术压力，暂时保持观望，维持目前久期和杠杆。TS压力102.810-102.820，支撑102.220-102.230；TF压力106.990-107.010，支撑105.115-105.135；T压力109.550-109.600，支撑107.050-107.100；TL压力122.20-122.30，支撑113.60-113.70。
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