近期纯碱期货市场依旧偏弱运行，截止今日收盘，纯碱主力合约跌幅超过3%。
近期纯碱期货市场依旧偏弱运行，截止今日收盘，纯碱主力合约跌幅超过3%。
供应方面，上周纯碱行业装置虽有个别检修，但前期检修企业也持续复产或提升负荷，纯碱行业周度开机率提升至79.13%，而日度开机率周五已达到80.86%，这是自9月中旬以来日度开机率首次高于80%，纯碱周度产量也跟随生产水平提升至近几年的最高水平56.31万吨，纯碱供给端压力有所增加。下周河南部分装置计划并网大修，届时行业开机率及产量或受到影响。
库存方面，纯碱企业产销率上周大幅下降至70%以下从而导致企业库存累积幅度超出预期。上周纯碱企业库存总量58.81万吨，较上周增加44.14%，重质碱库存增幅28.31%，轻质碱库存增幅64.80%。轻质碱库存的大幅累积一方面在于其下游部分产品价格高位回落抑制需求，另一方面在于前期部分替代作用的增量需求持续减弱。目前企业库存绝对值水平已增至近几年的第二高位，这或将成为后期牵制现货价格的因素之一。上周纯碱社会库存下降10万吨左右，综合企业库存的18万吨增量来看纯碱库存仍处于净增状态，而在此之前纯碱企业虽然累库但社会库存下降幅度更胜一筹，纯碱总库存前期仍是下降通道，而上周库存净增或成为纯碱基本面转弱的开端。
需求方面，上周纯碱企业产销率下降至68%左右，周度表观消费量也下降至38.3万吨，需求端的大幅走弱或成为后期牵制现货价格的另一因素。近期重质碱下游两大板块平板玻璃和光伏玻璃生产线均维持稳定，需求的弱势主要来自于轻质碱下游的弱化。后期平板玻璃行业超龄服役产线放水冷修计划或导致重质碱下游需求走弱，纯碱的刚性需求也将有所弱化。
现货方面，纯碱现货价格目前较为坚挺，华北地区重质碱价格3800元/吨，华中地区重质碱价格3650元/吨，企业短期暂无大幅降价计划，但由于需求大幅走弱及库存累积速度过快，部分企业在谈订单价格重心或有所下移。若现货价格一旦出现回落，则期货盘面目前的唯一支撑也将不再。
综上所述，近期纯碱基本面有所转弱，前期开机率提升缓慢、库存净减少、需求存刚需的状态后期或逐步向供给恢复至高位、库存净增、刚需减弱的状态转移。目前盘面唯一的支撑或来自于纯碱现货价格的高位坚挺，但若部分厂家订单一旦降价成交，则后期现货价格回落的基差回逻辑也将给本就转弱的基本面雪上加霜。另外，期货市场前期热点如煤炭端的成本支撑、光伏行业发展前景的题材近期也逐渐平息，若市场暂无新增利好消息，则盘面仍以弱势区间运行为主，趋势性暂不明朗，但不排除盘面跟随基本面转弱而下行的可能。年底前的中期逻辑依旧需关注地产端赶工进度对玻璃的反馈进而对纯碱的反向反馈以及光伏玻璃产线释放情况，供给端关注环保及能耗双控政策能否继续发力。
（光大期货）
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