当前铝价涨势可能会放缓，一是目前电解铝价格已经远远超过生产成本，冶炼厂吨铝盈利丰厚;二是市场已经充分反应了“碳中和”“碳达峰”带来的成本攀升和产能天花板利多，“碳中和”“碳达峰”带来的利好是长期逻辑，不能以长期逻辑交易短期行情;三是需求受到高铝价抑制，且地产调控持续加码和汽车行业环比回落影响旺季成色。因此，中短期来看，铝价涨势可能告一段落。
从铝土矿角度来看，进口铝土矿价格在持续下跌，这意味着全球铝土矿供应充足甚至过剩。2020年6月，进口铝土矿均价一度跌至43.07美元/吨，到了2021年3月12日跌至40—42美元/吨。国内铝土矿产量相对稳定，大约在1710万吨。
电解铝供应回升，需求面临不确定性
从电解铝产能来看，2021年在产产能明显提升。数据显示，2021年2月，中国电解铝产量约为330万吨，再创历史新高;全球电解铝产量升至570.7万吨，同比增长4.3%，去年3月降至513.9万吨。
从库存来看，国内电解铝累库势头比较明显。数据显示，截至3月11日，国内铝锭社会库存攀升至120.2万吨，与去年同期的152.8万吨还有一点差距，但是高于5年均值(100万吨)。
从需求来看，后市或存在很大不确定性，原因有三：一是在地产调控加码的情况下，去年高流转、去库存和赶开工的逻辑可能在今年发生变化，建筑铝材需求存在变数。二是汽车行业的铝材需求可能有所减速。根据数据，2021年2月，汽车产销分别完成150.3万辆和145.5万辆，环比分别下降37.1%和41.9%。三是基建投资力度可能在二季度略有下降，从赤字率和中央预算来看，财政支出很大可能保持现有项目，新增项目还存在掣肘。
总结
中国电解铝行业在2021年前两个月享受了2016—2017年以来最大的盈利红利，但是高盈利一方面已经充分反应了需求复苏、碳排放政策带来的产能约束和成本上升的利好，另一方面会抑制下游的消费，部分铝消费替代效应下降，如对钢、铜和木材的替代消费下降。最重要的是供给恢复，需求不确定性较大，且“碳中和”带来的是长期供给约束逻辑，并不确定电解铝产能一定会构成天花板，尤其是再生铝对铝元素供应的补充力度会增强。
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