近期，国内外棉花期价走势明显分化，ICE棉花在基金买盘推动下不断创出新高，而国内棉花期货上涨乏力，屡屡冲高回落。虽然国内棉花期货仍在14500元/吨以上，但国内需求淡季来临、内外差价高企、国储棉收购难以实施等原因限制了涨幅。后期即使ICE棉花继续走高，国内棉花期货也会在前期高点15300元/吨承压。
需求季节性减弱
棉纺企业9月开始主动对原料棉花进行补库，但在10月23日库存达到35天后放缓了采购动作，现阶段企业以消化库存为主，去库过程可能持续到春节后。此外，棉纺企业开工率从国庆节前的40%上升到11月初的60%之后，便无法继续提升，目前正在缓慢回落。上周末市场传闻，江浙地区部分棉纺企业已经提前放假。在人民币升值和国际海运费走高的环境下，棉花的年底需求堪忧。
基金净多持仓下降
基金在ICE棉花上的净头寸与期价走势高度相关。5月12日，基金在ICE棉花上的头寸转为净多，随后逐步加仓，棉花价格也自56美分/磅开始上涨。10月27日，基金在棉花上的净多单为7.4万张，创出疫情暴发以来的新高，但ICE棉花价格转而下跌，之后基金连续两周减少多单，直至11月17日，净多头寸才重新增加至6.9万手，而此时期货价格却创出新高，说明基金很可能采取了边拉升期货价格边减仓的策略。如果后期再出现净多单减少迹象，那么ICE棉花见顶回落的概率较大。
目前ICE棉花价格上涨趋势仍在，国内棉花期货下探至14000元/吨后也恢复了涨势，但毕竟需求淡季来临，疫情暴发以来累计涨幅已经较大，想突破前期高点15300元/吨实属不易，后期预计在14000—15300元/吨的区间内宽幅振荡。
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