新榨季伊始，白糖整体大环境在转暖，郑糖震荡上行，国际原糖顺势上冲至15美分近八个月的高位，内外糖价均走出良好的开局，资金对于白糖的关注度提升。
国内：整体供需预计偏宽松，进口政策需持续关注
我国食糖的需求一直较为稳定，即使是受到疫情影响的19/20榨季，国内食糖的需求也仅仅小幅下滑约50万吨的水平，所以，预计20/21榨季的我国食糖需求量有望回归1500万吨均值附近。
我国食糖供应主要可以分为两大来源，一个是国产糖供应，另一个是进口供应(走私一并计入进口)。根据调研数据显示，20/21榨季内蒙古得益于种植面积的提高，糖产量有望实现增产至80-85万吨水平附近，新疆则基本与去年同期持平，甜菜糖本榨季的增产已经成为大概率事件。甘蔗糖方面，20/21榨季甘蔗整体种植面积成功实现小幅增加，但由于糖分累积程度逊于上榨季，甘蔗糖产量预计将持平或略增。在开机顺利以及天气预期不发生较大改变的前提下，20/21榨季国内糖产量或将能实现小幅增产。进口供应方面，我国进口管控趋于宽松，20/21榨季的进口量或将维持在高位水平，换算糖浆总进口量预计在400万吨附近，但进口政策尚不明朗，这也是新榨季供给端最大的变量来源之一，还需持续跟踪具体情况而定。走私方面，我国的走私糖源大多来自泰国，由于泰国20/21榨季食糖产量大幅减产，加上我国延续严打击走私政策概率较大，所以在疫情管制的常态化背景下，走私端或将难现增长，预计将维持40万吨附近的低位水平。从整体的供需情况来看，20/21榨季国内食糖供需或将延续宽松格局。
展望：新榨季外强内弱或将是大概率事件，但疫情和进口节奏会影响白糖价格短期运行节奏
从长期来看，供需预期是影响糖价长期走势的关键，在主产国减产预期持续走阔和全球供给缺口犹存的背景下，国际糖价延续强势的概率较大。但是，由于全球疫情存在二次爆发的可能，或将再次给食糖消费带来负面影响，从而使得供需情况发生转变，需持续跟踪以掌控国际糖价的节奏。国内方面，在增产和进口扩量的新榨季预期下，供应端的宽松会持续压制糖价的上方空间，从而导致糖价呈现内弱外强的走势格局，而进口节奏将是带动国内糖价运行节奏的关键。
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