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原油成品油持续去库 油价重心将缓慢上移-第5页

2020-8-19 16:06:17

供需格局好转以及原油成品油的持续去库,长期来看,油价重心将缓慢上移,警惕美国大选前的不确定风险以及二次疫情的冲击风险。

馏分燃料油库存居高不下,关注后续去库节奏。相比于汽油,馏分燃料油的去库显得异常艰难。在各成品油裂解价差接连跌至低位时,炼油厂下调汽油生产比例,馏分燃料油产量维持疫情前水平,下滑幅度不大。在放松“居家令”和封锁措施后,汽油需求旺季特点逐渐显现,库存下滑较为明显。馏分燃料油经常用来生产取暖油和柴油,取暖油离旺季还有一段时间,全球经济受疫情冲击,影响较大,柴油作为工业用途,需求恢复相对缓慢。目前,原油、汽油均在去库存,而馏分燃料油库存在7月31日当周仍创新高至17997.7万桶。从季节性走势来看,往年馏分燃料油库存在9—10月秋季检修期间有一个累库过程,随后再开始继续去库。考虑到上述因素,预计馏分燃料油去库过程较为曲折。

国内原油仓单压力较大

国内原油期货库存处于历史相对高位,仓单压力较大。8月13日,国内原油制定交割仓库中油国际大连注销50万桶原油仓单,原油期货库存由历史高位4529万桶小幅下滑至4479万桶。仓单压力制约内盘油价上行,若仓单压力得以释放,内外盘原油价格将逐渐回归。

四、油价重心将上移

综上所述,原油市场已完成了部分再平衡过程。裂解价差跌至历史低位后,炼油厂加工需求大幅下滑,随着疫情好转,成品油需求逐渐恢复,裂解价差回升至前期水平,炼油厂开工率和加工量也逐渐回升,需求端推动原油市场再平衡。

OPEC+连续3个月主动大规模减产,美国因油价下跌被动减产,共同从供给端推动油市再平衡。供需双重作用下,原油从严重的供需过剩转为紧平衡状态,未来OPEC+虽然会放松减产协议,但考虑到需求也在恢复中,供需仍然是紧平衡,缺口部分则通过消化高库存来进行补足。

再平衡的后半场需关注原油及成品油去库节奏。再平衡过程还剩去库存尚未完成,浮仓因成本高于月差,储油失去经济性,库存开始下滑。因前期炼厂大幅下调汽油产量比例,叠加需求旺季,相比于馏分燃料油,汽油去库相对顺利,美国商业原油库存也小幅去库,馏分燃料油库存则居高不下,考虑到需求旺季和传统秋季检修,预计原油和成品油库存去化至往年同期正常水平仍需一段时间。

供需格局好转以及原油成品油的持续去库,长期来看,油价重心将缓慢上移,警惕美国大选前的不确定风险以及二次疫情的冲击风险。

编辑:糖沫沫
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