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原油成品油持续去库 油价重心将缓慢上移

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2020-8-19 16:06:17

供需格局好转以及原油成品油的持续去库,长期来看,油价重心将缓慢上移,警惕美国大选前的不确定风险以及二次疫情的冲击风险。

原油市场在经历了供需失衡、成品油裂解价差跌至负值、库容不足、油价创纪录跌至负值的一系列过程后,OPEC+从供给端大规模减产,叠加全球新冠肺炎疫情好转,原油市场开启再平衡。成品油裂解价差回升,原油供需重归平衡,原油库存小幅下滑,汽油受旺季支撑,去库相对顺利,而馏分燃料油库存却高居不下。原油市场再平衡的后半场,仍然是以原油及成品油去库为主,油价上行之路曲折。

一、需求端缓慢改善

成品油裂解价差触底回升

汽油、柴油以及取暖油对原油裂解价差先后触底回升。疫情下,“居家令”和封锁措施使得交通出行减少,汽油需求大幅下滑,NYMEX汽油对WTI裂解价差在3月23日触底,大幅下跌至-2.58美元/桶;ICE柴油对Brent裂解价差触底时间晚于汽油,在5月6日跌至低位0.93美元/桶;NYMEX取暖油因冬季为季节性需求旺季,裂解价差触底晚于汽油和柴油,于5月28日跌至低位7.24美元/桶。

截至8月17日,汽油对WTI、取暖油对WTI裂解价差分别为10.45美元/桶、9.15美元/桶,且连续4个月在该价差附近波动;柴油对Brent裂解价差为5.03美元/桶,且连续2个月在该价差附近波动。受疫情影响,成品油需求走弱,价格大幅下跌,各成品油裂解价差也相继跌至历史低位,炼油厂加工意愿下滑,导致各成品油产量减少、不同成品油生产比例也发生变化。随着需求缓慢恢复,成品油供需双重作用,裂解价差再次回升。

炼厂加工需求低位回升

美国炼油厂产能利用率和汽油产量跌至历史低位后逐步回升。4月17日,美国炼油厂产能利用率大幅跌至历史新低67.6%。截至8月7日,炼油厂产能利用率回升13.4个百分点至81%,与5年同期均值95.72%还有一定差距。汽油产量在4月3日跌至低点581.8万桶/天,现已回升378.2万桶/天至960万桶/天,与5年同期均值1015.16万桶/天的差距大幅缩小,主要是因美国复工复产以及夏季为需求旺季,产量恢复速度相对较快。成品油需求下滑导致裂解价差跌至历史低位,炼油厂加工意愿下降,同时加工需求走低。随着需求恢复,各成品油裂解价差回升,炼油厂开工率及成品油产量低位回升。

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编辑:糖沫沫
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