豆粕市场受到出口强劲好于预期，消费向好等方面的影响出现反弹，回升到2800附近。
一、标的市场判断
豆粕市场受到出口强劲好于预期，消费向好等方面的影响出现反弹，回升到2800附近。从技术走势上看，豆粕期货短期偏强，维持在20日均线上方，60均线附近震荡。受益于基本面的走好，短期豆粕市场有望延续回升态势。
二、供需题材分析
目前阶段影响豆类市场的题材分析如下：
1）、美农业部月度供需报告
USDA 9月月度供需报告数据如下：美豆新季收割面积8870万英亩（上月8870、上年8270），单产49.9蒲/英亩（上月49.4、上年52.1，预期48.7），产量44.31亿蒲（上月43.81、上年43.07，预期43.21），期末4.75（上月4.75、上年3.45、预期4.37）。单产上调及丰产的利空消息或已被强劲的出口需求消化殆尽。
2）、美国农业部9月14日止当周出口销售报告
美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，9月14日止当周，美国2017-18市场年度大豆出口净销售233.81万吨，高于市场预估区间120-150万吨区间。当周，美国2018/19市场年度大豆净销售0吨；美国大豆出口装船为94.49万吨；美国2017-18年度大豆新销售241.91万吨，2018-19年度大豆新销售0吨。
美国农业部亦公布，民间出口商向中国出口13.2万吨美国大豆，向墨西哥出口销售19万吨美国大豆。
2）、美国产区天气与产情
A、天气
气象预报信息显示：未来一周内美国中西部天气干燥或伴有阵雨，前期气温高于正常水准，后期气温接近正常水准。天气大体上有利于大豆成熟，早期因天气原因出血一些中断，降雨补充土壤水分，未来几日不会出现破坏性寒冷天气。
B、大豆产情
美国农业部（USDA）在每周作物生长报告中公布称，截至 2017年9月17日当周，美国大豆生长优良率下滑为 59%，低于上周 60%的水平。优良率下滑对市场有暂时支撑。
截止上周9月17日当周，大豆收割进度4%，上周4%，去年同期4%，平均水平5%。
3）、巴西干燥天气，大豆延迟播种
有关报告称巴西主产区各州本月天气干燥，现阶段土壤干燥，大豆播种无法展开。巴西大豆主产州预计于9月中旬开始播种大豆，但目前马托格罗索州、巴拉纳州及南马托格罗索州三大主产州旱季延长，阻碍农民正常播种，早播或延迟，或对盘面构成支撑。
3、基本面小结
上周五因出口需求增加和技术性买盘，芝加哥期货交易所大豆期货周五升至六周高位，指标11月大豆升穿200日移动平均线。美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，9月14日止当周，美国2017-18市场年度大豆出口净销售233.81万吨，高于市场预估区间120-150万吨区间。美国农业部报告称民间出口商向中国出口了13.2万吨美国大豆，向墨西哥出口销售19万吨美国大豆，均为2017/18市场年度付运。消息称，本周美豆销售记录接近记录最快速度。由此来看，强劲的出口需求推高市场，或可抵消今年产量预期增长。美联储宣布10月进行缩表，加上共和党宣布减税计划，刺激美元上行，豆粕依然上方承压。总体上，基本面消息暂不支持连粕(2782, 31.00, 1.13%)合约走弱，短期合约或继续震荡偏强运行。但中期，受制于供给压力与美元升值压力，豆粕恐难以持续走高，建议连粕1801区间震荡操作。
三、期权交易策略分析
1、波动率分析
从豆粕期权目前的隐含波动率来看。随着指数震荡，豆粕波动率有所下行。目前1801主力和1805合约都在下行。波动率维持在15%-18%区间。从基本面和技术面上看，我们判断中期内波动率整体也将呈现出震荡偏弱的走势。逢高做空波动率将是值得考虑的选项。
从波动率曲面看和偏度看，目前M1801合约波动率微笑整体呈现右倾结构。2850及以上波动率较高，达到19%左右，3100波动率甚至超过20%。我们认为在豆粕价格总体低位弱势震荡的情况下，虚值期权的期权波动率可能被高估，建议卖出高行权价的期权及低行权价的认沽期权。
综合判断，美豆及国内豆粕市场价格呈现宽幅震荡的概率较大，虽然美豆总体呈现供大于求的概率较大，但在正式收获前，受到天气等多方面因素较多。我们判断短期美豆恐维持930-980区间震荡，对应国内豆粕在2650-2850区间震荡概率较大。对应的期货操作思路是应在2700点附近或下方逢低建多仓。在2850点附近平仓或者做空。
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