鸡蛋市场处季节性旺季预计豆粕短期震荡运行-期货研报-18期货网

国内，近期大豆到港充足支撑国内大豆供应，油厂开机率保持高水平，同时近期下游补库一般，豆粕现货供需宽松；油厂大豆及豆粕继续累库，短期大豆及豆粕库存增加。

【鸡蛋】：高存栏背景下，需求拉动有限

当前淘鸡日龄已回落至500天左右水平，但对比上几轮行业深度去化周期的低点，仍有明显差距，这意味着在淘鸡日龄降至450天之前，行业整体产能难以有效收缩。更需关注的是，随着市场中可淘老鸡数量逐步减少，后续淘鸡日龄进一步下行的难度将持续加大，产能去化节奏或进一步放缓。

通常9月鸡蛋旺季的持续时间平均20天左右，这一窗口期也是养殖端进行淘鸡、贸易端开展冷库出库的最佳时机。

从新增供给来看，9月全国范围内气温回落，蛋鸡产蛋率将进入明显回升通道。同时，9月新开产的蛋鸡对应的是5月份补栏的鸡苗，结合前期鸡苗市场数据，新增产能呈现“只增不减”的态势。

近期学校陆续开学带动食堂需求明显上升，但受蔬菜价格低位运行影响，家庭对鸡蛋的消费意愿却有所减弱，餐饮业对鸡蛋的需求也呈现收缩态势，食品加工企业中秋节前备货进度同样不及预期。

当前鸡蛋市场虽处于季节性旺季，但在高存栏的供给背景下，需求不及预期加剧了期货 Contango 结构的陡峭化。

策略：单边策略，基于淘鸡领先指数推演，蛋价在明年3月之前或将延续跌势，建议逐月逢高做空近月合约。套利策略，在养殖利润亏损导致产能出清前，鸡蛋期货近弱远强格局有望延续。

目前近远期价差处于相对偏高水平，仍可考虑反套操作，期权策略，鸡蛋周期位置临近压力期与出清期的边界，未来进入出清期的可能性加大，价格在出清期或将温和下跌，建议在主力月合约动态构建熊市价。

【豆粕】：美豆跌后反弹，连粕维持震荡

成本端，近期美豆产区气温偏低，降雨有限，截至9月2日美豆干旱面积升至16%，低于去年；截至8月31日美豆优良率降至65%，低于预期但持平去年。另外7月美豆压榨录得2.047亿蒲环比减少，不过美日签订贸易协议，利好美豆出口。多空交织美豆跌后反弹。

策略：当前豆粕市场延续“弱现实、强预期”格局。其中三四季度国内进口大豆大量到港保证豆粕供应充足，但中美关税存在导致明年一季度豆粕存在供需缺口预期，同时美豆减产预期及压榨需求旺盛强化进口成本上涨预期。多空交织，短期连粕震荡运行。

编辑：金闪闪

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