上海0#锌主流成交价集中在22465~22630元/吨，对2509合约平水。锌价上涨，下游接货意愿明显减弱，贸易商下调升水报价，现货成交较差，以贸易商间交投为主。
周四沪锌主力ZN2509合约日内窄幅震荡，夜间重心下移，伦锌收涨。
现货市场：上海0#锌主流成交价集中在22465~22630元/吨，对2509合约平水。锌价上涨，下游接货意愿明显减弱，贸易商下调升水报价，现货成交较差，以贸易商间交投为主。
SMM：截止至本周四，社会库存为11.32万吨，较周一增加0.59万吨。Pan American Silver Corp 2025年第二季度锌精矿产量为1.26万吨，同比增加25%，二季度铅精矿产量为0.6万吨，同比增加22%。
整体来看，LME库存降至不足8.5万吨，注销仓单占比高达45.7%，LME0-3现货贴水收窄，同时某大户持有40-49%的仓单，挤仓迹象显现。
国内维持淡季累库，无论是锌矿还是精炼锌生产均较稳定，但反内卷预期回落及消费淡季的背景下，初端开工下滑，社会库存累增11.32万吨，短时市场矛盾在于海外，流动性担忧及美元回落提振锌价，预计期价维持外强内弱格局。
【沪铅】：乐观情绪消化，铅价窄幅震荡
周四沪铅主力PB2509合约日内窄幅震荡，夜间横盘震荡，伦铅收涨。
现货市场：上海市场驰宏、红鹭铅16810-16860元/吨，对沪铅2509合约贴水40-20元/吨；江浙市场济金、江铜铅16810-16860元/吨，对沪铅2509合约贴水40-20元/吨。
电解铅厂提货源报价坚挺，报价对SMM1#铅均价贴水20元/吨到升水50元/吨出厂，或对沪铅2509合约贴水100-50元/吨；再生铅地域性供货差异较大，再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水50元/吨到升水100元/吨不等出厂。
SMM：截止至本周四，社会库存为7.11万吨，较周一减少800吨。
整体来看，受部分下游就近采购的支撑，社会库存延续小幅回落，绝对量仍然维持在同期高位，同时LME库存保持高水平，全球显性库存高企拖累内外铅价走势。
此外，当前国内电池出口预期减弱，内需未有明显改观，且供应端扰动暂未扩大，铅价缺乏持续利好刺激，乐观情绪消化后再度转为震荡，继续关注消费变化。
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