铝：盘面震荡偏强现货成交冷清小幅累库-期货晨报-18期货网

下游多处于传统淡季，中原地区下游减产反馈明显。6月23日当周，铝型材开工率50.0%，周环比-2.5个百分点；铝板带63.8%，周环比-1.2个百分点；铝箔开工率69.6%，周环比-0.7个百分点；铝线缆开工率61.8%，周环比-1.4个百分点。

【现货】：7月1日，SMMA00铝现货均价20780元/吨，环比不变，SMMA00铝升贴水均价+40元/吨，环比-30元/吨。

【供应】：据SMM统计，2025年6月份国内电解铝产量360.9万吨，环比-3.23%，同比+1.57%。6月国内电解铝厂铝水比例持续抬升，环比上涨0.1个百分点至75.8%，增加幅度小于月初预期，主要系目前下游合金化库存高企，部分地区铝厂铸锭增多，预计7月铝水比例呈现回落趋势。预测7月国内电解铝运行产能维持高位运行，云南第二批置换项目投产运行，行业开工率回升，其他项目暂无动静。铝水比例方面，终端需求走弱明显，中间铝合金化产品累库明显，青海、中原等地传来减产消息，倒逼上游电解铝厂增加铸锭，铝水比例或回落至74%附近。

【需求】：下游多处于传统淡季，中原地区下游减产反馈明显。6月23日当周，铝型材开工率50.0%，周环比-2.5个百分点；铝板带63.8%，周环比-1.2个百分点；铝箔开工率69.6%，周环比-0.7个百分点；铝线缆开工率61.8%，周环比-1.4个百分点。

【库存】：据SMM统计，6月30日国内主流消费地电解铝锭库存46.8万吨，环比上周+0.4万吨；6月26日上海和广东保税区电解铝库存分别为10.3、1.6万吨，总计库存11.9万吨，环比+0.5万吨。7月1日，LME铝库存34.9万吨，环比增加0.29万吨。

【逻辑】：昨日沪铝走势偏强运行，主力合约再次接近近期新高，但现货市场成交冷清，各地升水进一步降低。宏观面美联储降息预期升温及国内央行等六部门联合发文刺激消费刺激可能对终端铝需求及铝价产生一定支撑。供应端国内电解铝运行产能稳定，铝水比例短期下滑带动库存有见底回探迹象，需求侧建筑地产竣工疲软、家电出口下滑、光伏抢装结束后订单走弱，仅新能源汽车轻量化需求维持韧性。综合而言，当前宏观向好及低库存格局共同支撑铝价偏强运行，但消费淡季压力限制其上行空间，预计短期铝价以高位宽幅震荡为主，后续重点跟踪去库拐点及需求变化，主力合约参考20000-20800运行。

【操作建议】：主力参考20000-20800运行

【观点】：宽幅震荡

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编辑：金闪闪

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