近一周国债现券收益率全面上升。国债期货主力合约中仅有TS上涨，其他品种均下跌。成交持仓方面，四个品种均呈现成交上升持仓下降态势。
【行情复盘】近一周国债现券收益率全面上升。国债期货主力合约中仅有TS上涨，其他品种均下跌。成交持仓方面，四个品种均呈现成交上升持仓下降态势。
【重要资讯】一级市场方面，国债和政金债日内发行26只，总金额7422.5亿元，净融资额5368.6-974.4亿元。近期净融资持续加速，预计5月总体仍以加速发行为主，财政政策落地和国债发行情况将继续影响流动性。消息面上看，数据显示4月表内贷款和社会融资均季节性回落，分项表现稳定，基本呈现季节性回落但未明显偏离。政府融资高位回落，但绝对水平仍不低。 M2增速上升主要是低基数影响。 央行本周公开市场操作全口径净回笼流动性4751亿元，其中MLF到期1250亿元，短端资金利率低位继续小幅下降。其他政策方面，国务院总理强调做强内循环、提振消费、扩大投资，对冲海外风险。决策层提出加大预算内投资，通过超长期特别国债支持城市更新。市场焦点还包括中美关税谈判取得突破性进展明显超市场此前预期。此外，公募基金新规带来的权重股欠配情况推动金融板块周内上涨。总体上看，国内外经济改善节奏可能放慢，通缩风险仍需警惕。未来基本面焦点依然是需求特别是内需改善情况，同时继续观察外需风险是否持续缓和以及地产。海外方面，市场对美联储年内降息预期降至2次左右，首次降息时间向9月推迟。美债收益率先升后降，美元指数反弹后回落，人民币汇率基本延续震荡。地缘政治风险缓和，但风险偏好并未明显跟随上行。
【市场逻辑】数据显示国内经济基本面改善节奏仍可能放慢，但对市场利多暂不强。关税风险缓和则转向利空出尽影响。货币宽松是持续性利多，但其他对冲政策为潜在利空因素。资金面影响偏多，供给压力上升需要关注。汇率影响下降，避险情绪利多不强。长期来看，资产荒逻辑有所松动、影响减弱，核心仍在名义增长是否加快。期现方面，2年品种基差持续上升，其他品种也有上升趋势但步伐放慢，IRR回落后期限套利机会已结束。跨期方面，T当季-次季、TF次季-隔季价差均低于5%历史无套利区间下限，同时继续等待未来机会。曲线方面，期限利差总体反弹，呈现缓慢走陡趋势，长期形态方向或将确认。
【交易策略】策略方面，外部冲击结束后市场暂时震荡，且仍存反弹需求和短期交易性机会，尤其是短端，多头可适当提升仓位。TS压力102.810-102.820，支撑102.220-102.230；TF压力106.990-107.010，支撑105.115-105.135；T压力109.550-109.600，支撑107.050-107.100；TL压力122.20-122.30，支撑113.60-113.70。
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