5月中旬，国际原油价格短暂冲高后再次振荡回落，其中NYMEXWTI原油止步于70美元/桶左右。从所有大宗商品走势来看，自去年4月至今，相对于同样反映经济景气度的铜价而言，国际原油价格反弹的幅度相对最小，LME的3个月铜价和NYMEXWTI原油比价处于历史高位区间。
三是原油需求恢复可能也处于放缓的情况，主要体现在印度等地疫情反扑方面。美国运输安全管理局公布的数据显示，5月16日当天美国航空旅行人数激增至185万，创下2020年3月以来的最高数字，但依旧远低于2019年同期水平。日本的航空运输指数显示，2021年3月，日本航空运输指数仅仅只回升到40.8点，2019年同期高达123.2点，其中日本航空客运指数在3月仅仅只有29.1点，2019年同期高达125.2点。
IEA发布的最新报告显示，2021年全球油品需求预计同比增加540万桶/日，较上月预测值下调了30万桶/日。OPEC发布的月报显示，2020年全球原油需求增加600万桶/日，较上个月的预测值没有变化。
从美国原油消费来看，夏季驾车出游是美国汽油消费旺季，带动美国原油需求季节性攀升。统计发现，2019年6—9月，美国运输部门原油消费量占整个美国原油消费比重在70%以上，2020年疫情严重时都没能将运输部门原油消费占比压低至70%以下。然而，我们担心今年夏季旺季需求不及预期。
从库存角度来看，截至5月14日，美国原油商业库存为4.86亿桶，此前在3月一度升至5亿桶上方，4月在美国消费回暖的情况下，出现一定的去库存，但是5月去库存势头有所放缓。
四是全球原油供应正在逐步恢复。一方面OPEC原油产量在逐月回升。随着伊核协议谈判的进行，OPEC+受约束的联盟成员之外的增产风险正在抬升。无论新协议何时达成，伊朗已经表现出相当激进的出口意愿。如果美国解除制裁，理论上可让伊朗把原油出口提高至250万桶/日。
IEA发布最新月报称，2021年4月，全球原油供应上升33万桶/日，达到9340万桶/日。OPEC最新月报显示，OPEC国家4月原油产量为2508万桶/日，较3月上升3万桶/日。EIA发布报告称，全美2021年4月原油产量上升至1100桶/日，预计2021年第四季度原油产量为1130万桶/日，预计2022年美国原油产量为1180万桶/日。
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