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印标利多作用边际递减 尿素期货上涨空间有限

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2021-3-22 9:54:09

近期由于印度招标的影响,尿素有恢复了上涨的趋势,但考虑到印标对尿素利多作用边际递减,预计尿素期货上涨空间有限。

近期由于印度招标的影响,尿素有恢复了上涨的趋势,但考虑到印标对尿素利多作用边际递减,预计尿素期货上涨空间有限。

印标开标在即

往年第一季度印度会对尿素进行两次招标,但今年3月22日才开始开标,有效期至3月31日,最晚船期在4月28日。从目前市场的预期情况来看,本次印标标量或高于前期水平,并且由于海运运费增加,尿素价格有所上涨。受疫情影响,中东等地的尿素生产和运输受到较大影响,使得国内尿素的价格优势显现,有利于国内尿素中标。在这种情况下,印标对国内尿素的需求将会产生较为强劲的作用,有助于缓解目前国内尿素的供应压力。

不过需要注意的是,印度招标的消息在3月13日已经公布,近期尿素价格反弹,对这一利多已经有了一定反应。目前国内尿素生产企业的价格已经接近国际市场价格,印度招标更多的是增加国内需求,很难因为外盘溢价推动国内价格。随着印标正式开标,除非中标量或中标价格明显高于市场预期,否则利多作用将逐渐消散。

供应压力增加

随着尿素价格的上涨,国内尿素生产企业的利润处于较高水平。目前煤头根据工艺的不同,尿素利润在400—500元/吨之间,气头装置的利润在400元/吨之间,均远高于去年同期水平。企业生产积极性较高,国内尿素装置开工负荷达到74.1%,处于较高水平。近期开工略有下滑,也是部分企业正常的检修计划造成,市场整体供应充足。

此外,随着春耕备货即将结束,尿素的农业需求有走淡迹象,主要的农业需求来自于东北和内蒙古等气温转暖较迟的北方地区。目前复合肥的开工率维持在较高水平,对夏季玉米高氮肥和水稻平衡肥的需求增加,市场整体需求阶段性走弱,但后期会逐渐恢复,因为印标公布将有助于缓解尿素阶段性需求疲软的问题。由于前期低价货的存在,在近期尿素价格上涨的过程中,下游经销商对涨价的抵触情绪较强,不利于夏季肥的备货行情开展。不过,随着前期低价货消化充分,近期经销商被迫开始采购高价货源,这有助于对尿素价格形成一定支撑。

在供应充裕、需求阶段性走弱的态势下,尿素库存呈现增加态势。截至3月18日,国内尿素港口库存为43.9万吨,较去年同期增加13.73万吨,增幅达到45.51%,港口去库存压力较大。高库存对尿素价格形成了相对较强的抑制作用。

后市展望

由于尿素价格偏高,企业生产利润丰厚,生产积极性较高,市场供应充足。需求方面,3月国内尿素春耕的农业需求已经基本释放,夏肥需求目前尚未开启,内需进入阶段性空档期,但印标的推出有效衔接了国内的尿素需求,支撑了尿素价格。但市场对印标利多做出了充分的反应,除非印标力度超出预期,否则市场难有新的利多支撑。

在这种情况下,短期尿素在印标利多的刺激下,有望惯性反弹,但反弹力度有限,建议多单逐步止盈。中期来看,国内尿素期货下行的概率较大,如果价格反弹至2100元/吨的前高附近,可择机轻仓布置中长期空单。

编辑:一休
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