进入3月份之后，螺纹钢在需求缓慢恢复和环保限产支撑下，呈现高位振荡走势，螺纹钢期货主力2105合约在4600—4800元/吨波动。中期来看，钢材市场呈现供减需增格局，价格可能延续上涨趋势，与此同时，原料端供应逐渐回升，远月螺矿比存在走扩机会。
进入3月份之后，螺纹钢在需求缓慢恢复和环保限产支撑下，呈现高位振荡走势，螺纹钢期货主力2105合约在4600—4800元/吨波动。中期来看，钢材市场呈现供减需增格局，价格可能延续上涨趋势，与此同时，原料端供应逐渐回升，远月螺矿比存在走扩机会。
中期来看钢材供减需增
根据政府工作报告的内容，预计今年钢材需求将继续增长。一是，2021年经济增长目标定在了6%以上，表明6%可能是今年经济增长的底线，以6%增长和近两年单位GDP耗钢强度来看，预计今年粗钢表观消费量将增加4700万吨，增幅为4.5%。二是，财政政策收紧力度低于预期，财政赤字率和地方专项债规模仅比去年略有下降，但仍高于2019年。如果考虑去年下半年批复了大量基建项目，预计上半年基建投资将继续增长。三是，报告重申房住不炒，但同时强调通过增加土地供应等方式，增加保障性住房供应。去年房地产投资增速达到7%，且四季度新开工、施工面积都保持比较高的增速，因此预计2021年地产投资4%—5%的增速应该还是可以保证的。
自“碳达峰”“碳中和”列为今年经济工作的八项重点任务之一后，工信部一再强调要力争实现全年粗钢产量负增长，唐山等地区的环保限产近期也在不断深化。在这种背景下，钢材中远期供应收缩预期应该会一直存在，甚至可能贯穿全年。此前结合2020年12月和2021年产能置换数据以及2020年产能利用率预计，2021年粗钢产量将增加约3700万吨，增幅在3.5%左右。那么，即使按照0增长估算，也会减少3700吨的增量。
铁矿石中期面临一定下行压力
近期来看，铁矿石基本面还是比较强势的，上周日均铁水产量仍处于高位，而且港口库存自春节后一直在1.25亿吨上下徘徊，并未有明显增加。但中期还是有一定的下行压力，一方面，二季度之后，海外铁矿石发货量将逐步回升，在高利润刺激下，一些非主流矿也在逐步增产。另一方面，随着压减粗钢产量政策的落地，国内铁矿石需求将逐渐减弱。因此，铁矿石远期合约可能面临一定下行压力。
螺矿比走势呈现明显周期性
从2016年至2020年来看，螺矿比走势存在明显的周期性。2016年之后，国内开始推行供给侧改革，2017年年初开始打击地条钢，钢铁产能大幅压缩，螺矿比从2016年年初的4.7扩大至8以上，这一阶段我们称之为产能压缩周期。2018年开始，随着国内置换产能的大量投产，粗钢产量开始明显增加，2017年年底粗钢产量为8.7亿吨，而2020年上升至10.65亿吨，这一阶段称为产量扩展周期。目前螺矿比主力合约在4.13，远月合约在4.64，都处于较低水平。考虑到目前黑色产业链利润分配极不均衡，如果今年去产量周期能够如预期开启，则产业链利润有望重构，螺矿比可能有趋势性走扩机会。
综合以上分析，在碳中和背景下，2021年钢材市场可能呈现供减需增格局，价格中期上行趋势可能延续。同时，考虑到原料端供给的逐步恢复以及当下黑色产业链利润分配的不均衡，未来可关注产业链利润重构机会，具体到盘面上可关注远月做多螺矿比机会。
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