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棉花期货短期振荡走高 上涨出现过热迹象

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2021-3-2 9:27:59

棉花短期震荡走高,宏观大类资产的看涨情绪和美棉的暴涨导致棉花期货呈上升趋势。此外,春节前的下游补库行为和对未来的乐观预期也导致棉花整体走强。但从短期基本面来看,棉花上涨时有一些过热迹象,未来市场可能面临较大波动,需要警惕。

棉花短期震荡走高,宏观大类资产的看涨情绪和美棉的暴涨导致棉花期货呈上升趋势。此外,春节前的下游补库行为和对未来的乐观预期也导致棉花整体走强。但从短期基本面来看,棉花上涨时有一些过热迹象,未来市场可能面临较大波动,需要警惕。

宏观利空依然存在,值得关注

宏观上,原油保持强势上行态势,突破62美元/桶,美股短期内也震荡走高,带动全球大类资产走强,而美元指数在低位震荡,表现疲软,短期内宏观上有利于棉花。但中期来看,美股历史高位带来的宏观风险依然存在。一方面,通货膨胀预期对股市有一定的抑制作用;另一方面,高估值也增加了美股下跌的概率,美股仍有可能继续下跌,从而拖累大类资产的走势。此外,原油价格达到每桶62美元,创下年度新高,此后也有一些偏离迹象。短期内,需要密切关注宏观层面的变化。

全球棉花供应过剩局面未改

对外,USDA2月份全球棉花供需预测报告显示,2020/2021年全球棉花产量为2485.2万吨,比上个月增加27.8万吨,同比大幅下降173.6万吨;全球消费量2551.9万吨,环比增加32.3万吨,同比大幅增加317.9万吨;进出口贸易总额约956.1万吨,环比增长8万吨,同比增长70.4万吨。全球期末库存2084.4万吨,环比减少12.7万吨,同比减少69.4万吨。尽管棉花消费有所改善,期末库存有所减少,但棉花总体供求格局仍处于供大于求的局面。

国内工业库存已升至六年高点,短期补库能力不足

根据国内情况,最新数据显示,随着短期棉花下游补库的结束,下游棉花库存处于近年来的高位,商业库存下降,工业库存增加。1月底全国棉花商业库存总量约为525.36万吨,比上个月减少3.91万吨,降幅0.74%,高于去年同期的24.17万吨。下游方面,产成品库存处于近年来低位,纱线和坯布需求大幅提升。但棉花行业库存增加,下游春节前加大购棉力度,提高了工厂库存。截至1月底,纺织企业仓库棉花行业库存95.03万吨,比上月底增加12.82万吨。纺织企业可支配棉花库存138.67万吨,比上个月增加18.72万吨。棉花产业库存近6年升至高位。

短期下游企业棉花库存充足,春节后短期内棉花收购积极性不高,会使棉花缺乏短期上行动力,棉花价格难以维持高位。未来棉花库存的变化还是需要关注的。

技术面上,16800元/吨附近压力较大

从技术面看,棉花在短期快速反弹后已突破1.6万元/吨关口,1.65万-1.7万元/吨之间存在一定压力。短周期有一定的技术偏差,短期进入调整的概率增加。

从季节性来看,棉花期货2105合约1月和2月上涨的概率较大,3月和5月下跌的概率较大。但棉花15300元/吨左右仍有强力支撑。预计棉花可能在2月底到3月初下跌,后续走势仍需关注下游补货情况和宏观层面变化。

期权方面,短期波动率大幅上升,达到23%左右,短期棉花上涨,期权波动率增加。从中期来看,可以逢高卖出虚值认购期权,或考虑备兑持仓,例如在持有期货多头的同时出售16500-17000区间认购期权,或者卖出宽跨式策略做空波动率。

编辑:一休
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