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海外库存拐点未出现 沪锡期货或维持高位震荡

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2021-2-5 9:44:08

近期海外库存加速见底,支撑国内外锡价突破上行趋势,屡创新高。沪锡自上周四创下上市以来的新高,但由于国内消费季节性减弱,宏观流动性拐点有望上升,锡价已从高位回落。对于后续锡价,相信在现货短缺没有改善的情况下,锡会继续在高位震荡。

近期海外库存加速见底,支撑国内外价突破上行趋势,屡创新高。沪锡自上周四创下上市以来的新高,但由于国内消费季节性减弱,宏观流动性拐点有望上升,锡价已从高位回落。对于后续锡价,相信在现货短缺没有改善的情况下,锡会继续在高位震荡。

缅甸供应一波三折

缅甸锡矿占我国锡资源供应量的20%以上,疫情导致从缅甸进口的锡矿急剧下降。据统计,去年全年我国锡精矿进口总量为158145吨,同比下降11.3%,安泰科的金属换算量为33131吨,同比下降13.5%。其中,从缅甸进口锡精矿实物量145077吨,占国内进口总额的92%,同比下降13.5%。

缅矿供应由于去年年初疫情,我国工人限制到岗,生产恢复缓慢;去年8月,当地的洪水矿洞被淹。虽然高海拔地区的矿洞恢复生产更快,但低海拔地区的矿洞停产时间更长。当月进口量仅为7273吨,是7月份的一半;今年1月,由于邦康地区疫情爆发,封城限制人员流动,锡矿运输暂停一周;2月1日,缅甸军事政变宣布进入为期一年的紧急状态,政治动荡不利于资源的稳定生产,今年缅甸从疫情中恢复供应的进展再次推迟。

国产矿小幅增加

随着银漫矿山去年8月恢复生产,国内锡矿产量略有增加。根据数据,去年12月国内锡矿砂和精矿产量为8958金属吨,环比增长24.3%,同比下降4.2%。金属年产量86509吨,同比增长3.2%。但考虑到进口矿石减少,国内原矿总供应量下降,3月国内消费恢复,叠加部分海外订单回流,今年国内缺口扩大,扭转了去年锡锭净出口的状况。

我国需求复苏,一方面来自内生需求的增长,如光伏新能源、浮法玻璃新产能等。2020年国内光伏装机量增长44%,行业锡消费量约占总锡消费量的3%。折算促成锡消费量增加近1个点,而去年浮法玻璃净投放线约10条,按每条产线投入300吨锡液计算,促成国内消费量增加近2个点;另一方面,由于疫情,海外生产并没有像预期的那样恢复,而消费在刺激政策的推动下得以维持,订单被转移到国内。新能源汽车、冰柜、空气净化器是下游终端行业的主要突出表现,而马口铁行业产量同比增长16.9%,同期出口增长41%。

回调空间有限

在全球疫情正常化、疫苗接种覆盖面扩大后,宽松政策的经济助推效应逐渐显现。美国和欧洲的制造业在去年7月开始恢复到扩张区间,去年9月景气度进一步提升。根据从海外消费调研中了解到的信息,去年第四季度海外锡消费恢复,贡献增长主要来自镀锡板和电子半导体行业,叠加内需保持高位,在内外需求的共鸣下,海外库存呈现加速去化,部分地区库存已见底。

综上所述,缅甸锡矿的生产和运输多次受到影响,导致国内供应减少,而需求在刺激政策的推动下迅速恢复,特别是自去年第四季度以来,内外需求共振,加快了LME锡库存的去化,整体现货依然吃紧,支撑了锡价的大幅上涨。但需要注意的是,随着春节临近,需求季节性转淡,库存开始积累,拖累了锡价。现货进口损失扩大到15000元/吨,相应的出口损失收窄。如果内外库存继续扩大,出口窗口可能再次打开,缓解海外现货短缺的局面。因此,在没有海外库存拐点的情况下,锡价将保持高位震荡,后市回调空间有限。

编辑:一休
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