高位多空博弈加剧沪铜期货或振荡偏弱-金属期货-18期货网

由于宏观预期变化和传统消费淡季的双重压力，近期铜价震荡回吐之前的涨幅。研究发现，近几年我国每当春节假期临近，铜期现货市场都趋于疲软。

多位业内人士表示，2021年以来，铜期现货价格呈现振荡偏弱趋势，这在一定程度上受到宏观预期、流动性和供求因素的叠加影响，“春节效应”也是一个重要驱动因素。

事实上，有色行业有一定的季节性规律，尤其是中国传统春节前后，由于有色行业上下游开工差异较大，阶段性的供需失衡往往导致边际弱化，铜期现货市场在春节前后相对疲软。

事实上，有色行业季节性规律的背后，既有淡季传统因素的推动，也有长假因素和重量级宏观事件的影响，具有一定的研究意义。如果按季度划分，一季度春节前后铜期现市场往往处于相对较低的水平，表现最明显的是铜基差和比价走弱，更适合产业客户参与套保套利。

数据显示，近6年来，沪铜期货主力合约节后首日收盘价格较节前最后交易日鄂涨跌幅来计算，2015年到2020年是“五跌一涨”。但如果不考虑2020年春节后的极端行情，整体铜价的波动幅度相对有限。

目前现货铜市场进入春节假期模式，铜下游加工需求低迷，部分下游电线电缆企业停产放假。现货升水和绝对价格都受到季节性淡季的下行压力。但考虑到库存持续走低、铜矿供应紧张等利好因素，预计铜价调整不会很剧烈，会是振荡向下调整。

季节性表现方面，大部分冶炼厂第一季度保持正常生产，大部分下游加工企业放假7-15天不等，导致库存季节性回升。因此，一季度铜市场呈现供过于求。自去年4月以来，全球电解铜供应一直处于供不应求的状态，累计缺口持续扩大。随着铜市场传统消费淡季的到来，一季度精铜市场呈现出供需疲软的局面，国内铜市场可能出现累库压力。

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编辑：一休

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