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供紧偏紧叠加需求走淡 煤焦期货下行回调

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2021-1-27 10:55:43

2020年煤炭行业呈现先跌后涨的格局,新冠疫情对其价格的负面影响相对较小,但给供应带来了影响,加上全球疫情和日益紧张的国际关系,使得下半年煤焦价格以近80%的涨幅走出牛市。受基本透支事件和通货膨胀的影响,后期煤焦基本面呈现供不应求、需求疲软的态势,焦煤相对较强。目前现货端继续补涨,焦炭十四轮已基本落地,将迎来第十五轮提涨。焦煤现货补涨缓慢,而期货端仍有一定升水,开始主动向下回调修复。焦化利润长期处于高估区间,预计2021年有望得到转换。煤强而焦弱或呈现,期限结构有望进一步趋平,远强近弱有望继续。

2020年煤炭行业呈现先跌后涨的格局,新冠疫情对其价格的负面影响相对较小,但给供应带来了影响,加上全球疫情和日益紧张的国际关系,使得下半年煤焦价格以近80%的涨幅走出牛市。受基本透支事件和通货膨胀的影响,后期煤焦基本面呈现供不应求、需求疲软的态势,焦煤相对较强。目前现货端继续补涨,焦炭十四轮已基本落地,将迎来第十五轮提涨。焦煤现货补涨缓慢,而期货端仍有一定升水,开始主动向下回调修复。焦化利润长期处于高估区间,预计2021年有望得到转换。煤强而焦弱或呈现,期限结构有望进一步趋平,远强近弱有望继续。

宏观分析:

拜登上台后增加支出面临诸多障碍,美元反弹抑制资产走势,目前全球股权资产面临较大压力,通货膨胀也体现在农产品和部分工业品上,后期美元可能遭遇强势支撑反弹,滞胀风险高涨,避险需求有望上升。因此黑色系商品作为被高估的风险资产,05合约着大幅波动或回调的风险。从政策方面看,2021年十三五规划供给侧改革已经告一段落。焦化去产能仍有余温但炒作力度有限,海外疫情引发的煤炭端供给事件因素应持续关注。

基本面分析:

焦煤方面:

焦煤价格运行逻辑相对简单,供给方的逻辑体现更明显。首先,一些煤矿临近春节开始放假,上周内蒙古乌海及周边地区的民营煤矿陆续发布放假通知,正月十五之后上班,持续30天;其次,受疫情影响,与河北接壤的山西煤矿产量有所下降。最后,目前中蒙通关车辆只有700辆左右,与10月中旬的1000辆水平相比仍大幅下降。边际供应量增加有限,炼焦煤供应依然紧张。根据近几年的季节规律,每年的1月和2月煤炭产量仍会阶段性下降。因此,预计焦煤供给端偏紧趋势将保持不变,但价格上涨基本得到体现。

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编辑:一休
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