2020年煤炭行业呈现先跌后涨的格局，新冠疫情对其价格的负面影响相对较小，但给供应带来了影响，加上全球疫情和日益紧张的国际关系，使得下半年煤焦价格以近80%的涨幅走出牛市。受基本透支事件和通货膨胀的影响，后期煤焦基本面呈现供不应求、需求疲软的态势，焦煤相对较强。目前现货端继续补涨，焦炭十四轮已基本落地，将迎来第十五轮提涨。焦煤现货补涨缓慢，而期货端仍有一定升水，开始主动向下回调修复。焦化利润长期处于高估区间，预计2021年有望得到转换。煤强而焦弱或呈现，期限结构有望进一步趋平，远强近弱有望继续。
2020年煤炭行业呈现先跌后涨的格局，新冠疫情对其价格的负面影响相对较小，但给供应带来了影响，加上全球疫情和日益紧张的国际关系，使得下半年煤焦价格以近80%的涨幅走出牛市。受基本透支事件和通货膨胀的影响，后期煤焦基本面呈现供不应求、需求疲软的态势，焦煤相对较强。目前现货端继续补涨，焦炭十四轮已基本落地，将迎来第十五轮提涨。焦煤现货补涨缓慢，而期货端仍有一定升水，开始主动向下回调修复。焦化利润长期处于高估区间，预计2021年有望得到转换。煤强而焦弱或呈现，期限结构有望进一步趋平，远强近弱有望继续。
宏观分析：
拜登上台后增加支出面临诸多障碍，美元反弹抑制资产走势，目前全球股权资产面临较大压力，通货膨胀也体现在农产品和部分工业品上，后期美元可能遭遇强势支撑反弹，滞胀风险高涨，避险需求有望上升。因此黑色系商品作为被高估的风险资产，05合约着大幅波动或回调的风险。从政策方面看，2021年十三五规划供给侧改革已经告一段落。焦化去产能仍有余温但炒作力度有限，海外疫情引发的煤炭端供给事件因素应持续关注。
基本面分析：
焦煤方面：
焦煤价格运行逻辑相对简单，供给方的逻辑体现更明显。首先，一些煤矿临近春节开始放假，上周内蒙古乌海及周边地区的民营煤矿陆续发布放假通知，正月十五之后上班，持续30天;其次，受疫情影响，与河北接壤的山西煤矿产量有所下降。最后，目前中蒙通关车辆只有700辆左右，与10月中旬的1000辆水平相比仍大幅下降。边际供应量增加有限，炼焦煤供应依然紧张。根据近几年的季节规律，每年的1月和2月煤炭产量仍会阶段性下降。因此，预计焦煤供给端偏紧趋势将保持不变，但价格上涨基本得到体现。
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