外糖进一步施压白糖期货面临回调风险-农产品期货-18期货网

白糖期货在上周四连阳提振后，在本周初对5500点关口发起冲击，但由于国际原糖价格下跌影响，距离该关口仅一步之遥。食糖预估缺口上调，节前备货和禁发进口许可的传言推动市场看多情绪。但如洪水般涌入的糖依然虎视眈眈，加之肆无忌惮的糖浆风波，白糖期货承压前行。

部分产地天气减产，全球食糖缺口预估上调

据预计，20/21榨季全球食糖产量为1.711亿吨，消费量为1.746亿吨，供应短缺350万吨，前值为短缺72万吨。预计糖市短缺增加是由于欧美、巴西和泰国产量低于预期，但印度巨大库存和强劲产出限制了糖价的上涨，不过目前印度受疫情及运输限制影响还未显现。

数据显示，截至12月31日，20/21榨季印度累积产食糖1102万吨，同比增加42%;截至12月31日，20/21榨季泰国累积产食糖96万吨，同比减少58%。

其中，泰国19年因受微厄尔尼诺影响，降雨量均值同比下降10%，导致水库水量告急。而在20年，虽然泰国的北部和东北部旱情有所缓解，但中部旱情仍严重，当地蓄水池水平仍较低。20/21榨季预估860万吨左右。产量很难有较大改善。

原油价格短期回落，巴西糖醇比例或调

截至1月1日，20/21榨季巴西中南部地区累计榨蔗5.97亿吨，同比增加3.16%;平均甘蔗糖分为145.19公斤/吨，同比增加4.31%;累计产糖3819万吨，同比增加44.22%;甘蔗制糖比为45.92%，其余甘蔗用于乙醇生产，累计生产乙醇292.96亿升，同比减少8.87%，其中含水乙醇197.11亿升，同比减少11.6%，无水乙醇95.86亿升，同比减少2.7%。

可以看出，一方面，在蔗糖出口利润良好的带动下，巴西的食糖产出率在本榨季有所提高;另一方面，由于疫情的持续影响，原油价格仍徘徊在较低水平，近期原油下跌，乙醇需求一般，目前榨厂更倾向于蔗糖，这导致巴西食糖出口的上升。之后需要关注原油价格的变动。

需求政策双刺激，短期糖价或支撑

国内方面，目前节前备货拉动内需，下游有补库意愿，但由于近期北方疫情，交通物流存在一定的影响，面对短期不确定性，经销商和下游企业或将加快采购，以补充周转库存，防止封锁。此外，有市场传言称一季度暂停进口糖许可，刺激短线糖价上涨。

随着配额外保障性关税到期，配额外关税从85%恢复至50%，巴西配额外进口利润仍然较大，进口量持续增长。截至1月14日，巴西对中国装船数量6万吨，12月发运量36.53万吨，11月发运量51.96万吨。最近由于疫情的限制和集装箱的短缺，原糖的运输暂时有所缓解，但在高利润的驱动下，后期进口压力依然存在。

综上所述，近期在全球食糖供应缺口不断扩大的推动下，国际原糖价格大幅上涨，带动国内糖价上涨，国内节前备货需求叠加许可停发传闻配合白糖期货支撑上行。但目前因运输限制及疫情持续，印度有大动作，原油价格影响巴西糖榨，目前糖醇比更趋蔗糖倾斜，白糖期货外部危机无处不在。加上仍不明朗的糖浆管控，外糖进一步对内糖施加压力，白糖期货有回调的风险。

编辑：一休

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