国内铝库存持续下降至低位，各国为应对新疫情继续放水，导致铝价上涨。目前新冠疫苗已经普及，但数量有限，全球疫情未得到控制，欧美的经济刺激大有可能进行。之后随着疫苗的普及，未来欧美甚至中国的经济刺激都会萎缩。此外，电解铝的累库或将开始，一旦库存明显上升，支撑铝价上行的重要有利因素就会消失。预测目前铝价正在筑顶，关注累库后的抛空机会。
据了解，巴西海德鲁氧化铝厂已经逐步恢复满负荷生产，海外氧化铝供应紧张的局面有所缓解。2020年西澳氧化铝离岸价格持续低于国产氧化铝价格约500元/吨，导致今年我国氧化铝进口量一直处于高位。在前期供应紧张的情况下，海外氧化铝价格并没有明显上涨，而现在这一利多因素已经消失，推测未来氧化铝价格的上行之路会更加艰难。
电解铝利润维持高位，产量持续增加
2017年，我国进行了一轮供给侧改革。电解铝行业是产能过剩的行业，政府要求新增电解铝产能必须要有指标批文，而新批文的获得十分艰难，所以近几年新增电解铝产能几乎都是以旧产能置换而来，这意味着电解铝行业的产能天花板基本确定。
在4月份国内新冠疫情得到控制后，对铝的需求迅速回升，导致铝价上涨，冶炼利润达到历史高位。在如此高的利润下，电解铝新增产能不强，电解铝供需一直处于紧张状态，使得电解铝冶炼利润长期居高不下。
前11个月，国内电解铝累计产量为3381.7万吨，同比增加4.0%。从月度数据来看，电解铝产量增加主要集中在7、8两月。数据显示，截至10月，国内电解铝建成产能4202万吨，在产产能3896.6万吨，产能利用率为92.7%，已经处于历史高位，这意味着未来想要继续提高电解铝产量，只能依靠新增产能。
据统计，预计2020年和2021年电解铝产能分别增长278.5万吨和241.5万吨，增长率处于5%~7%之间。
国内铝库存始终偏低，关注季节性累库力度
截至12月28日，国内电解铝社会库存合计58万吨，处于历史低点。上期所铝库存合计22.5万吨，同样处于历史低位。从往年库存规律来看，电解铝社会库存变化没有很强的周期性规律，但库存变化趋势相对平稳：一旦开始上升或下降，往往会持续数月。而电解铝期货库存在每年一季度上涨的概率较大。
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