2020年初全球供需缺口加大，原糖继续走强，一度站上15美分。但黑天鹅突袭导致原油暴跌，全球流动性吃紧，在巴西新榨季继续提高制糖比，巴西糖产量大幅增加，疫情打压消费，导致内外盘暴跌，一度逼近9美分。之后，在全球流动性宽松的预期下，疫情逐步得到控制，复工生产稳步推进，内外市场逐步稳定和加强。相对来说，内盘弱于外盘。随着国内进口扩张和糖浆进口明显增加，供应压力加大，导致白糖期货反弹有限。原糖出口增长和印度补贴延期明显强于国内白糖期货。
印度批准新年度出口补贴，鼓励资金短缺的糖厂在10月1日开始的2020/21年度出口600万吨糖。补贴将转入甘蔗种植户的账户，种植户将获得每吨6000卢比的现金补助。去年，内阁批准对糖厂一次性补贴每吨10448卢比，鼓励出口高达600万吨糖，政府花费的补贴达到626.8亿卢比，糖厂实际出口了570万吨糖。考虑出口补贴，原糖价格预计在15.3美分/磅，印度出口才有利润，而后期全球需要靠印度出口来补充供应，因此原糖价格只有维持在15美分/磅，附近，全球贸易流紧缺态势才能解决。
2020年上半年，由于新冠疫情突然爆发，原油等商品价格大幅下跌，导致巴西食糖产出率大幅上升。巴西对增产和需求下降的预期导致原糖大幅下降。后期随着全球货币宽松和恢复生产，原油和原糖波动加强。目前，随着印度补贴出口，全球贸易流短缺的预期得到缓解，资金净多仓也达到历史高位，资本驱动力较弱，原糖短期波动较大。由于本榨季全球出现产需缺口，原糖价格预计震荡上行。
新榨季产量略增，广西糖厂开榨偏慢
新榨季预计全国产量为1050万吨左右，同比略增，主要是内蒙古产量增加，其它地区基本持平。2020/21年制糖期截至2020年11月底，全国累计产糖111.32万吨，上制糖期同期产糖127.26万吨。累计销售食糖43.39万吨，上制糖期同期56.85万吨，累计销糖率38.98%，上制糖期同期44.67%，其中，11月单月糖产量68.06万吨，同比下降19.32万吨，主要由于陈糖去库较慢，新榨季甘蔗糖开榨进度慢于往年。11月单月销糖量28.42万吨，同比减少14.8万吨，新增工业库存67.93万吨，同比减少2.48万吨。
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