1月8日，国内商品期货多数上涨，硅铁强势封涨停板，焦煤、燃油及铁矿石纷纷大幅走强，但生猪期货今日首日上市却遭资金做空，至收盘跌逾12%。
今年全球大宗商品市场呈现出“过山车”式行情，背后主要有三大逻辑：一是全球极其宽松的货币政策；二是新冠肺炎疫情引发矿山、冶炼厂、运输系统等供应环节突发停工停产；三是美元指数大幅下跌。三大因素共同作用，推动大宗商品价格V型反转。对于2021年，许丹良认为，全球大宗商品牛市还将延续，因为上述三大因素不会在明年立即消失，甚至还可能进一步强化或加剧。不过，随着多个品种价格纷纷创出历史新高后，商品市场的波动风险亦陡然而升，不论是生产企业还是加工企业均需要及时利用期货期权工具管理风险敞口，利用衍生工具的“两锁一降”功能提升企业在明年的抗风险能力。
今年行情的背后逻辑，其实可以参照经济周期映射下的四大资产轮动。为应对疫情，各国央行都在“放水”，在资产上的反馈就是债券感知资金宽松、股市预期复苏、商品反映数据。所以，债券、股票、商品先后轮动一遍，这也刚好与经典的“美林时钟”节奏匹配。明年市场的风险点在于，疫情持续时间、全球政治风险等问题影响下，市场波动率还会继续加大、黑天鹅事件会增多。而这也会加强资金投机的氛围，由于资本、资金的推动，各类资产出现偏离基本面的情况也会增多，资产价格的修正周期会变长。
，历史上的大宗与库存周期：库存主动补、被动去阶段大宗往往涨价。大宗商品价格是供需关系的结果，在库存周期的4个阶段中，两个时间段是供需关系对于商品价格最有利的阶段，一是主动补库存的早期，即企业刚刚开始扩产，但需求旺盛。二是被动去库存的阶段，即需求开始改善，而企业供给尚未增加。今年也是如此，4月之后，中国相继经历需求改善带来的被动去库存阶段，以及逐步向主动补库存过渡的阶段，大宗商品价格出现快速上涨。3月被动去库存之后，7月起中下游开始进入主动补库存阶段。2020年以来，库存周期经历了“被动补”-“被动去”-“主动补”阶段。随着需求的拉动和生产的改善，下游工业品和消费品从7月率先开始较为明显的补库存，中游原材料也在下游的高需求拉动下开始补库存。然而，中下游的需求还未有效传导到上游资源开采行业的库存累积，上游行业库存同比分位数仍然较低。
