今年以来，PTA行业产能过剩及高加工费、高开工、高库存的“三高”特征成为行业共识，市场一致悲观预期下，PTA期货成为空配标的，PTA指数在4月中下旬创下上市以来新低。新凤鸣二期PTA新装置于10月底至11月初顺利投产，在新产能释放的利空冲击下，11月上旬PTA期价与原油价格走势背离，PTA指数逼近4月创下的历史低点。
市场一致悲观预期下，原油价格反弹为PTA市场带来一线曙光，市场交易逻辑由供需主导切换为成本主导。此外，中金石化及福海创PX装置陆续进入检修进程，中化泉州PX新装置投产进度不及预期，而PTA负荷提升利好PX需求，PX供需边际改善，也缓解了PTA成本端压力。
PTA供需过剩的现实导致PTA市场呈现正向结构，PTA现货和近月合约表现偏弱，远月合约持续升水，基差能够覆盖无风险套利成本，期货仓单在9月重新注册之后持续快速攀升。截至12月7日，PTA注册仓单加上有效预报已超过30万张，相当于150万吨现货，创下上市以来新高。大量货源被固化在交割库，导致现货市场上流通货源减少。
PTA绝对价格逼近历史低位，加之原油反弹以及PTA现货供应阶段性收紧，资金博弈加剧，PTA期货沉淀资金量越来越大。PTA各合约总成交量在12月4日达到473.6万手，总持仓量在12月7日达到385.4万手，均创下上市以来新高。随着期货注册仓单快速攀升，PTA交割库容呈现紧张局面。PTA期货2101合约和主力2105合约连续两个交易日均涨超3%，主力合约量价齐升，近三个交易日持仓量累计飙升71.4万手。
综合来看，疫苗利好频发，市场对明年需求恢复预期相对乐观，“欧佩克+”减产托底政策延续，国际油价重心逐步抬升，PTA成本支撑得到强化。PTA期货仓单快速攀升导致交割库容紧张，现货流通货源减少，预计短期PTA期价仍将维持强势。中期来看，随着油价反弹，欧佩克联盟矛盾将逐步激化，美国页岩油也将逐步回归，油价走势仍存在反复可能。PTA仍处于扩产周期，大量新增产能限制PTA期价反弹空间。
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