菜籽油期价创出新高后，近期下跌幅度超过2.6%。从菜籽油及相关油脂的供需状况来看，供应偏紧情况仍未改变。分析认为，菜籽油价格波动的原因更多来自主力合约的转换，待主力合约换月移仓后，菜籽油期货2105合约仍将有上涨空间。
油脂库存下行
与菜油相关的主要油脂一直处于低库存状态。数据显示，截至11月27日，国内豆油商业库存总量115.10万吨，环比下滑9.28%，同比仅增加8.49%;全国港口食用棕榈油总库存48.86万吨，环比增加19.46%，同比下降29.6%。在大豆到港量和压榨量高企的状态下，豆油库存却一路下行，加之豆粕胀库停机，目前仍为豆油消费旺季，后续豆油库存将进一步去化。同时，虽然棕榈油因季节性消费淡季来临，库存有所累积，但仍处于历史同期偏低区间。
就小包装油来说，葵花籽油与菜油存在一定的替代性，而今年葵花籽油库存也处于低位。截至11月27日，全国葵花籽油库存为14.22万吨，周环比下降15.36%。其中，华东地区的葵花籽油库存为11.22万吨，周环比下降16.89%，同比下滑约21%。
仓单处于低位
截至12月1日，菜籽油现货升水期货2101合约316—636元/吨。从期现回归角度来看，菜籽油期货2101合约价格仍将高企。截至12月1日，菜籽油仓单为1020张，较11月4日的584张低位上浮74.66%，而较11月6日至17日短期的峰值1350张下滑24.44%。从长周期来看，菜油仓单仍处于历史低位区间，并且现货市场货源没有大幅增加的渠道，近期菜油仓单有效预报仍保持较低位置。不过，12月1日，菜籽油期货2101合约持仓量为10.54万手，2105合约持仓量为8.57万手，资金关注度仍较高。
整体来看，在全球油脂偏紧、国内外菜籽油库存偏低、油脂库存处于低位的状态下，菜籽油价格易涨难跌。目前菜籽油正在进行换月移仓，主力资金高位移仓对近月价格走势来说有较大扰动。考虑到期货2105合约与现货价格相比贴水较多，待主力合约完成换月，若供应端没有太大冲击，菜籽油期货2105合约上涨概率仍较大，建议主力合约换月打出近期低点后，积极布仓菜籽油期货2105合约多单。
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