近期，伴随着美豆走弱和水产淡季的双重利空，菜粕期价展开了较大幅度的调整，市场担忧期价是否要迎来拐点。通过基本面和技术面分析认为，菜粕期价的拐点尚未到来，调整之后仍具有布局远月多单的价值。
自2009年以来，中国水产品产量已跃升至5000多万吨。在过去的十年里，中国的水产品产量逐渐增加。到2019年，水产品产量已上升至6480万吨，比十年前增长26.6%。这种巨大的水产品产量为我国水产饲料奠定了巨大的需求基础。虽然12月是水产品需求的淡季，但在豆粕价格上涨的整体格局下，饲料厂和贸易商仍然有备货需求，为明年3-4月的开塘投料做准备。所以菜籽粕期货价格的调整只是资金转移的行为，对现货价格的打压只是暂时的。调整后，期货和现货价格都将出现新一轮上涨。
现货报价坚挺
截至11月底，长江中下游地区国产菜粕多数停报，个别地区报价2350—2440元/吨，较上月上涨50—70元/吨。广东、福建、广西等沿海进口菜籽压榨菜粕报价在2460—2540元/吨，较上月上涨40—90元/吨。虽然现货报价坚挺，但菜粕现货采购清淡。统计数据显示，截至12月1日，仅有前期签订合同的菜粕提货量较前一个交易日增加，整体提货量呈现减少态势，纳入统计的15家油厂11月30日菜粕总提货量为2900吨，11月27日菜粕提货量为2800吨。
资金基础坚实
菜粕和豆粕同属饲料的重要蛋白原料，两者价格具有一致性，通过分析豆粕资金的布局认为，菜粕资金沉淀具有非常重要的意义。一般来说，CFTC非商业持仓数据具有重要的先决提示意义，因为其代表着机构投资者的投资布局。从目前来看，CFTC非商业豆粕净多持仓处于持续加码中，截至11月24日，豆粕非商业基金净多持仓102040张，较10月初净多持仓97167张增加4873张，这为豆粕期价上涨奠定了较为坚实的资金基础，也对菜粕期价有着重要的提振作用。
综上，对菜粕长期供应的担忧依然存在，水产养殖的放养需求依然存在，资金集中度高，远月合约调整后仍有一定的买入价值。技术上，菜粕期货2105合约日均水平有所调整，重点关注40日均线短暂突破后能否有效反弹。如果能有效反弹，调整就停在40日线，否则调整幅度进一步延伸到60日均线的支撑。周线和月线依然是看涨格局排列，长期走势依然有进一步走高的基础。
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