最近，国内工业产品部门的表现相对强劲。相比之下，油脂板块处于高位调整，整体持仓趋于下滑，资金关注度减弱。从资金偏好、市场情绪、事件发生的时机以及中长期预期来看，前期很难看到油脂的强势态势。中短期来看，预计在12月份马来西亚棕榈油库存偏低或库存减少的预期明朗之前，棕榈油、豆油仍有修正空间。
虽然国内棕榈油库存中期有望反弹，但只是低水平增长。即使12月底库存上升到60万吨，市场也不存在库存压力。2021年1月至3月，棕榈油库存预计将继续增加，但应为季节性回升。
11月下旬，国内大豆周度粉碎量从此前的200万-210万吨大幅下降。据统计，上周全国油厂压榨大豆总量为184.328万吨，比上周的203.568万吨下降19.24万吨，降幅9.45%。大豆压榨在一周内的启动率(产能利用率)为52.64%，比上一周的58.14%低5.5个百分点。一些油厂因豆粕胀库而关闭。目前沿海各大油厂豆粕库存已处于历史同期最高水平，几乎与2018年持平。后期豆粕的扩张可能仍会限制国内油厂的开工率。
此外，近期市场传言豆油收储可能延后。上周传言已经批复，可能延期到明年一季度，也可能更远。
综上所述，中短期内，在USDA12月供需报告可能偏多、巴西干旱持续背景下，预计CBOT大豆仍有上行可能。虽然因疫情防控，12月马来西亚棕榈油产量可能继续偏低，但高价可能抑制马来西亚棕榈油出口。此外，12月马来西亚可能宣布明年恢复棕榈油出口关税征收，同样利空未来的出口预期。随后，印尼可能也会宣布本国2021年的征税政策。考虑到11月关于印尼生物柴油基金的利空传言，印尼税收政策存在潜在利空。
12月至明年1月，国内油脂将进入春节备货期，从资金偏好、市场情绪及中长期预期看，前期油脂的强势局面难现。中短期内，在马来西棕榈油12月低库存或降库存预期逐渐清晰之前，棕榈油及豆油预计仍有回调空间。
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