近期，国内外棉花期货走势明显分化，ICE棉花在基金买盘推动下不断创新高，而国内棉花上涨则显得艰难，屡屡冲高回落。尽管消息面上，新冠病毒疫苗将很快落地的消息支撑棉花后期需求恢复，ICE棉花仍有冲高的动力，但国内需求淡季来临、内外棉差价高企、储备棉轮入或难以立即实施等原因限制了国内期货的涨幅。后期即使ICE棉花继续走高，国内棉花在前期高点15300元/吨将会遇到强阻力，创新高的难度仍很大。
2020年10月我国出口纺织纱线、织物及制品116.62亿美元，同比增加14.84%，但环比减少11.3%;10月我国出口服装及衣着附件131.81亿美元，同比上涨3.7%，环比减少13.4%，明显后劲不足。
棉花季节性需求已经开始减弱
从棉纺企业来看，9月份主动补库动作明显，但在10月23日库存达到35天后开始减少，说明棉纺企业现在以消化棉花库存为主，去库存过程有可能会持续到明年春节后(去年就是如此)，意味着棉花的采购放缓。同时棉纺企业的开工率从国庆节前的40%上升到11月初的60%，随后再无法提升，反映出棉纺企业的开工率并未跟随订单火爆而上升，现在已经开始缓慢回落，这些因素都反映了棉花的需求已经开始季节性减弱。
基金在ICE棉花上面净多单减仓 价格上涨有诱多嫌疑
基金在ICE棉花上面的净头寸与期货价格走势高度相关。5月12日，基金在ICE棉花上面头寸开始转为净多，随后不断加仓，ICE棉花自56美分/磅开始上涨。10月27日，基金在棉花上的净多单为7.4万张，创出了疫情以来新高，但ICE棉花价格却开始下跌，基金连续两周减少多单，直至11月17日基金净多头寸才重新增加至6.9万手，期货价格却再创新高，说明基金很可能采取边拉升期货价格边减仓的策略。如果后期再出现净多单减少迹象，那么ICE棉花见顶回落的概率较大。
目前ICE棉花上涨趋势仍在，国内棉花自下探14000元/吨后恢复上涨，毕竟需求淡季来临，自疫情以来涨幅累计较大，仍需要谨防前期高点15300元/吨难以有效突破的走势。
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