今年以来，PTA一蹶不振，价格一直在历史最低位附近徘徊。近期，在原油向上运行的带动下，PTA小幅反弹，PTA能否就此走出低价困境?
天量库存难见缓解
今年3月以来，PTA库存创下历史新高后一直维持天量水平，库存压力尚未得到缓解。最新一期数据显示，PTA流通库存263.3万吨，注册仓单206437张，合计社会库存水平达361万吨。工厂货源方面，PTA工厂库存在6.5天，下游聚酯工厂原料备货在11天。总体而言，PTA产业链各环节库存水平都是偏高的，这限制了现货的向上弹性。
加工费尚未压缩极致
生产利润方面，目前PTA现货加工费450元/吨左右，行业中大约有四分之一装置陷入亏损状态。从以往的情况来看，PTA加工费最低在300元/吨附近，而该加工费也意味着70%以上装置陷入亏损状态。因此，从加工费的角度来看，目前的PTA行业还没有到最难熬的时候，行业淘汰落后产能还需要更低的加工费。
空头看需求，多头重成本
从空头的角度来看，PTA自身的行业周期十分悲观，新凤鸣装置投产后正式步入PTA产能淘汰期，低利润将是行业常态，行业需要通过持续低利润去倒逼高成本装置停车，实现行业的供需再平衡。所以对于PTA期货2101合约而言，基本面情况悲观，属于“高库存+累库预期”的雪上加霜式弱势行情。
从多头的角度来看，这轮PTA下跌的缘故是成本费端劣势和PTA本身供增需减二者共振，因而，就算PTA基本面看不见转好征兆，但石油价格增涨依然能够从成本费端推动PTA价钱往上。石油层面，从需求的角度来看，随着疫苗持续获得突破性进展，国内外恢复交通出行是必然事件。不确定性的点仅仅取决于疫苗普及的准确时间，现阶段市场主流观点觉得疫苗将在2021年一季度获得普及，到时候石油有希望获得需求支撑。石油供给端层面，OPEC考虑将预计于今年年底刚开始的增产方案延迟3—6个月，这代表着OPEC减产托底的姿势短时间不容易懈怠，因而，石油供货端对价钱的托底功效一直存有。市场对2021年石油价格的增涨抱有很大希望，PTA做为纯油头来源于的化工产品也将获益。
综合来讲，PTA本身基本面较弱，加工费也有缩小空间。现阶段PTA期货2101合约依然升水现货近180元/吨，结合现阶段的状况来看通过期货交易下挫向现货回归的概率很大。因而就算PTA价钱在低位，但期货2101合约依然沒有做多价值。值得一提的是，2021年石油价格大概率打开增涨行情，PTA获益于成本费推高，绝对价格重心将往上上升，因而，远月PTA有希望逐渐摆脱当今的低价情况。
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