自7月开始，电解铝便进入高位振荡模式，从基本面来看，我国疫情防控取得显著成效令铝市需求明显恢复。9月、10月是传统消费旺季，终端行业汽车、房地产市场表现依然不错，库存水平亦维持低位。然后，从供应端来看，当前电解铝盈利丰厚，冶炼厂生产意愿强，开工率高，电解铝产量将稳步增加。进入消费淡季后，电解铝供需格局有可能向供应过剩发展，沪铝存在下跌隐忧。
自7月开始，电解铝便进入高位振荡模式，从基本面来看，我国疫情防控取得显著成效令铝市需求明显恢复。9月、10月是传统消费旺季，终端行业汽车、房地产市场表现依然不错，库存水平亦维持低位。然后，从供应端来看，当前电解铝盈利丰厚，冶炼厂生产意愿强，开工率高，电解铝产量将稳步增加。进入消费淡季后，电解铝供需格局有可能向供应过剩发展，沪铝存在下跌隐忧。
终端需求持续回暖
汽车方面，据统计，9月，汽车市场进入传统旺季，产销双双超过250万辆，创年内新高，环比和同比均呈较快增长。
房地产方面，1—9月，全国房地产开发投资103484亿元，同比增长5.6%，增速比1—8月提高1.0个百分点。其中，住宅投资76562亿元，增长6.1%，增速提高0.8个百分点。房屋竣工面积41338万平方米，下降11.6%，降幅扩大0.8个百分点。
据统计，9月，我国未段扎的铝及铝材出口量为426469.1吨，相比8月增加31045.1吨，环比持续增加，表明外部需求有所复苏。
库存方面，截至10月23日,上期所铝库存为237777吨，较前一周下降10188吨，目前库存小计水平位于5年同期的第2低位。其中，铝期货库存为98316吨，较前一周下降28475吨。2019年同期库存为69716吨，目前期货库存水平位于5年同期的第3高位。
综合来看，目前终端的需求表现强劲，提振铝价。
采暖季限产影响有限
数据显示，9月我国电解铝产量为311.4万吨，同比增长7.68%。截至9月末，我国电解铝运行产能规模增至3816万吨/年，建成产能规模为4328万吨/年，我国电解铝企业开工率为88.2%。
进入10月，电解铝冶炼厂盈利依然可观。10月电解铝盈利平均水平为3581.54元/吨，较9月提高350.50元/吨，2019年同期电解铝盈利水平为1835.12元/吨，10月电解铝盈利水平处于近5年同期的最高位。
由于盈利可观，电解铝冶炼企业生产意愿较为积极。目前采暖季限产即将来临，电解铝主产区企业大部分已经做好准备，其生产不会受到太大影响。整体来看，采暖季限产对电解铝厂影响十分有限，进入年底，电解铝供应可能很顺畅，而年底又是传统消费淡季，届时铝市供需格局可能逐步转空。
综上所述，进入11月后，市场迎来消费淡季，需求将面临回落。供应方面，目前电解铝盈利水平很高，将继续刺激电解铝企业生产，加上今年采暖季限产对电解铝主产区的生产影响有限，预计年底电解铝产量增加将较为顺畅，供需格局可能重回供应过剩局面。因此，铝价存在下跌隐忧。
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