当前，宏观环境有利于贵金属价格上行：前所未有的货币和财政刺激、天量债务，以及低利率甚至负利率环境均增强了黄金、白银的吸引力，宏观环境有利于黄金、白银长期走牛。但短中时而言，市场炒作贵金属的氛围有所淡化。
宏观利多效应递减
当前，宏观环境有利于贵金属价格上行：前所未有的货币和财政刺激、天量债务，以及低利率甚至负利率环境均增强了黄金、白银的吸引力，宏观环境有利于黄金、白银长期走牛。但短中时而言，市场炒作贵金属的氛围有所淡化。
图为美元指数与银价
在全球货币政策趋于宽松的背景下，美元和实际利率均大幅下跌，目前随着货币政策进一步宽松预期的淡化，美元和利率市场趋于振荡，宏观属性较强的白银也跟随振荡。
在8月Jackson？Hole会议上，美联储主席鲍威尔的讲话明确了“平均通胀目标”，对于就业也更加重视、方式更加灵活。这意味未来数年我们可能会看到一个“边际宽松”的美联储，但此次会议对于通胀的表述不及预期，鸽派程度也应有所修正。“平均通胀”意味着未来美联储将维持更长时间的宽松，甚至允许通胀高于2%的长期目标，同时充分就业的灵活性也保证了美联储会在充分就业、低通胀环境中保持更宽松的政策取向。但对于通胀的容忍度还是不及市场预期，由此产生的宽松预期也应有所修正。从市场反映来看，鲍威尔讲话之后，美元基本修复此前波动，美债收益率快速上行。
预计周四的欧洲央行利率决议可能会打压近期强势的欧元。预计2020年欧元区经济将萎缩7.3%，2021年经济增速料为3.8%，预计到2021年第四季度，欧元区经济将比危机前低5.5%，收入将永久减少7%。今年的核心通胀料为0.7%，2021年料为0.5%，核心通胀在8月创历史新低，预计今年晚些时候还会继续走低。在欧元区经济正处于最严重衰退、欧洲央行距离通胀目标最远的时期，欧元兑美元近期的快速升值，并不利于欧元区经济，在欧元兑美元汇率强劲上涨后，许多欧洲央行官员“试图压低欧元汇率”，预计欧洲央行的政策制定者将在会议上表达类似的担忧。欧洲央行可能会强调：它并不以汇率为目标，但汇率是通胀的“重要决定因素”。预计欧洲央行将在12月延长其紧急抗疫购债计划(PEPP)至2021年年底，并加码大约5000亿欧元。
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