当前，宏观环境有利于贵金属价格上行：前所未有的货币和财政刺激、天量债务，以及低利率甚至负利率环境均增强了黄金、白银的吸引力，宏观环境有利于黄金、白银长期走牛。但短中时而言，市场炒作贵金属的氛围有所淡化。
图为COMEX白银库存
目前上海期货交易所白银库存已超过其总库容的一半以上；从上海黄金交易所每日白银交收量看，近期白银交收量总体低于前期，反映国内实际需求不佳。
从内外盘价差统计角度分析，目前国内白银呈现溢价状态。价差计算公式：价差=外盘-内盘。外盘核算：固定汇率6.88，内盘参考T+D价格，未扣减增值税。国内溢价主要是因为我国的白银进口关税政策，以及国内的白银开采成本高于国际白银的开采成本。国内经济稳步增长，白银作为重要的工业金属，使用率呈现出上升趋势。尽管中国也是主要的白银生产国，但是需求大于产量，以致于我国每年大量进口白银填补需求空缺，进口的白银需要征收13%增值税。
全球主要央行纷纷祭出一系列宽松政策，外盘白银ETF持仓量加速上升，反映出海外投资者对白银需求的增加。而国内白银需求量却在下滑。中国黄金协会数据显示，2020年，国内白银总需求量仍将下滑3%，至29967吨；工业需求量同比将下降7%，银饰销售同比将下降9%。今年以来，国内白银TD与外盘白银价差倒挂。在国内需求不佳的情况下，外盘白银价格更高，出口窗口打开。通常外盘价格低于内盘，且负值区间在200左右，但当前外盘价差不仅高于内盘，峰值甚至在+300以上，只要出口渠道通畅，属于完全无风险跨市场套利，考虑到内盘交收或者交割接盘方少，下游实际需求少，建议生产型企业关注出口白银的市场红利机会。
图为内外盘价差统计(2015—2020年)
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