总的来说，黄金连日大涨，主要受两大因素推动：一是美元极度疲软，二是多头大举买入。未平仓合约规模激增，COMEX面临交割风险。下一个交割日到来之前，市场可能出现轧空现象。
以截至统计时的金价换算，这庞大的空头头寸总值高达372.4亿美元，接近今年2月份创下的历史最高纪录。2月17日当周，大型银行在COMEX的黄金净空头掉期头寸达到创纪录的226531手，当时的金价为1644美元。
这时候，我们不得不再次想起2010年9月至2011年9月那一次历史性的黄金轧空。
在当时，黄金银行掉期头寸规模从净空仓112556手变为净多仓6723手。这些掉期合约的变化，是空头在不断上涨的黄金市场上回补名义空头头寸的证据，截至2011年9月底，金价创下历史新高。
这一次，相似的情形会再次上演吗？
市场巨变的一天——7月29日
大规模轧空会否重演，关键要看坐拥巨量空头头寸的黄金银行有何行动。但有分析师认为，无论大规模轧空是否上演，对于黄金市场来说都是一次考验。
有一个日期，是值得投资者留意的——7月29日，也就是COMEX8月黄金期货合约的交割日。届时，市场可能会发生一些异动。
麦克劳德认为，相比充满未知的COMEX期货市场，黄金银行在LBMA的实物黄金轧空可能已经上演，而这又会给月底进行的COMEX期货合约交割带来很大麻烦。最可能出现变数的，就是上文提到的，数目惊人的COMEX黄金期货掉期合约。
说到这，我们不妨先来看看LBMA现货市场上发生的故事。
一般来说，在伦敦建仓、在纽约交割的COMEX黄金期货掉期合约，更像是银行为自己的多头头寸增添的一层保护膜。这些掉期空头头寸，理论上应该是和银行们在COMEX和LBMA的多头头寸进行对冲。
众所周知，COMEX的黄金期货掉期合约，是和LBMA的实物黄金流动性紧密挂钩的。LBMA的做市商长期以来一直将空头合约数控制在40万手以下，就是害怕金价涨得太厉害的话会血本无归。
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